Thị trường đang có định giá khá hấp dẫn, VCBF gọi tên 5 nhóm ngành tiềm năng

Thị trường đang có định giá khá hấp dẫn, VCBF gọi tên 5 nhóm ngành tiềm năng

VCBF cho rằng Việt Nam có thể hướng tới mục tiêu tăng trưởng hai chữ số nhờ ba động lực chính gồm cải cách thể chế, đẩy mạnh đầu tư công và phát triển thị trường vốn. Quỹ cũng chỉ ra 5 nhóm ngành tiềm năng trên thị trường chứng khoán, đồng thời tiếp tục thận trọng với cổ phiếu họ Vingroup.

Tại đại hội nhà đầu tư thường niên 2026 các quỹ mở thuộc Công ty TNHH Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF), các chuyên gia đã có nhiều chia sẻ đáng chú ý về triển vọng nền kinh tế và thị trường chứng khoán trong thời gian tới, đồng thời nêu ra các cơ hội đầu tư đáng chú ý.

3 trụ cột để hướng tới tăng trưởng hai chữ số

Chia sẻ về triển vọng kinh tế Việt Nam trong thời gian tới, đặt trong bối cảnh quyết tâm tăng trưởng trung bình 10%, ông Nguyễn Hoàng Linh – Kinh tế trưởng VCBF cho rằng có 3 trụ cột chính. Thứ nhất là cải cách mạnh mẽ về thể chế và pháp lý nhằm khơi thông nguồn lực của nền kinh tế.

Thứ hai là đẩy mạnh đầu tư công nhờ dư địa tài khóa còn lớn. Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ nợ công của Việt Nam chỉ khoảng 35 – 36% GDP, thấp hơn nhiều so với mức trần 60%. Do đó, đầu tư công sẽ tiếp tục được thúc đẩy mạnh mẽ hơn, tạo hiệu ứng lan tỏa giúp hoạt động đầu tư của các khu vực khác khởi sắc.

Trụ cột thứ ba là tiếp tục phát triển thị trường vốn nhằm cung cấp nguồn vốn dài hạn cho nhu cầu đầu tư rất lớn của nền kinh tế. Hiện nay, hoạt động đầu tư vẫn phụ thuộc nhiều vào hệ thống ngân hàng, trong khi dư nợ tín dụng đã lên tới 145% GDP cuối năm 2025. Bên cạnh đó, nguồn vốn ngân hàng chủ yếu là vốn ngắn hạn, trong khi nhu cầu đầu tư cần nguồn vốn dài hạn hơn. Vì vậy, phát triển thị trường vốn là yếu tố rất quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế trong tương lai.

“Năm 2025, tổng vốn đầu tư toàn xã hội khoảng 4.2 triệu tỷ đồng, tương đương hơn 30% GDP. Nếu Việt Nam tiếp tục thúc đẩy đầu tư, chúng tôi ước tính nhu cầu vốn tới năm 2030 có thể vượt 9 triệu tỷ đồng mỗi năm. Do đó, nền kinh tế không thể chỉ phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng mà bắt buộc phải phát triển mạnh thị trường vốn” – ông Linh chia sẻ.

Ông Nguyễn Hoàng Linh (cầm mic) trả lời nhà đầu tư tại sự kiện

Trả lời thắc mắc của nhà đầu tư về những ảnh hưởng của định hướng này lên thị trường chứng khoán thứ cấp, theo chuyên gia VCBF, kênh trái phiếu lẫn cổ phiếu đều được hưởng lợi.

Cụ thể, ngành ngân hàng Việt Nam hiện chủ yếu huy động vốn ngắn hạn dưới 12 tháng, trong khi hoạt động đầu tư có kỳ hạn rất dài, đặc biệt là hạ tầng có thể lên đến 20 – 30 năm. Vì vậy, cần phát triển mạnh các kênh cung cấp vốn dài hạn như thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

Hiện quy mô thị trường cổ phiếu khoảng 80% GDP và Chính phủ đặt mục tiêu nâng lên 120% GDP. Nếu đạt được mục tiêu này, vốn hóa thị trường có thể tăng gần gấp 3 lần. Điều đó đồng nghĩa sẽ có thêm nhiều doanh nghiệp niêm yết mới, tạo thêm nhiều cơ hội đầu tư cho các quỹ.

Đối với thị trường trái phiếu, quy mô hiện mới khoảng 10% GDP, thấp hơn nhiều so với Thái Lan hay Trung Quốc. Vì vậy, đây cũng sẽ là lĩnh vực được ưu tiên phát triển mạnh.

Ngoài nâng hạng thị trường chứng khoán, một yếu tố rất quan trọng khác là nâng hạng tín nhiệm quốc gia. Hiện Việt Nam được S&P và Fitch xếp hạng BB+, chỉ thấp hơn một bậc so với mức đầu tư BBB-. Khi được nâng lên mức đầu tư, việc huy động vốn quốc tế sẽ thuận lợi hơn rất nhiều, đồng thời doanh nghiệp Việt Nam cũng có thể vay vốn với lãi suất thấp hơn để phục vụ tăng trưởng.

5 nhóm ngành tiềm năng

Trong phần chia sẻ về thị trường chứng khoán Việt Nam, ông Nguyễn Triệu Vinh – Phó Giám đốc Khối đầu tư, Giám đốc đầu tư cổ phiếu VCBF cho biết đang tồn tại cả thách thức lẫn cơ hội. Trong ngắn hạn, hai thách thức lớn bao gồm xung đột tại Trung Đông vẫn đang tiếp diễn và mặt bằng lãi suất trong nước tăng lên.

Dù vậy, VCBF cho rằng tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Việt Nam vẫn còn rất lớn nhờ các động lực tăng trưởng nền tảng, gồm lợi thế trong thu hút FDI, thu hút khách du lịch quốc tế, thúc đẩy đầu tư công, phát triển khu vực kinh tế tư nhân, cải thiện hiệu quả khu vực công và đẩy mạnh đầu tư vào công nghệ.

Từ đó, ông Vinh đưa ra 5 nhóm ngành tiềm năng. Đầu tiên là ngân hàng, với động lực tăng trưởng đến từ tín dụng và thu nhập ngoài lãi, dự báo tăng trưởng tín dụng bình quân giai đoạn 2025 – 2030 khoảng 13%. Ngoài ra, mảng quản lý tài sản và dịch vụ tài chính còn nhiều dư địa phát triển khi thu nhập người dân tăng lên.

Nhóm thứ hai là dịch vụ tài chính, đặc biệt là chứng khoán. Việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng sẽ thu hút dòng vốn ngoại mạnh mẽ hơn. Theo dự báo của FTSE Russell, các quỹ ETF có thể rót khoảng 1 tỷ USD vào Việt Nam trong năm nay và năm sau. Dòng vốn từ các quỹ chủ động thậm chí có thể lớn hơn nhiều.

Bên cạnh đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam hiện vẫn có quy mô nhỏ hơn đáng kể so với nhiều nước trong khu vực như Thái Lan hay Malaysia, cho thấy dư địa phát triển còn lớn.

Nhóm thứ ba là bán lẻ hiện đại. Tỷ lệ thâm nhập của bán lẻ hiện đại tại Việt Nam vẫn còn thấp, đặc biệt ở khu vực nông thôn. Đây là lý do các doanh nghiệp như WinCommerce của Masan (MSN) hay Bách Hóa Xanh của Thế Giới Di Động (MWG) đang mở rộng rất mạnh.

Nhóm thứ tư là xây dựng và vật liệu xây dựng. Chính phủ đang đặt mục tiêu giải ngân khoảng 8.2 triệu tỷ đồng vốn đầu tư công trong chu kỳ 5 năm tới, cao hơn rất nhiều so với mức 3.4 triệu tỷ đồng của chu kỳ trước. Điều này sẽ tạo ra lượng công việc khổng lồ cho các doanh nghiệp xây dựng và vật liệu xây dựng đầu ngành.

Nhóm cuối cùng là năng lượng xanh và giao thông xanh. Chính phủ đặt mục tiêu đến năm 2050 toàn bộ phương tiện giao thông sẽ sử dụng năng lượng sạch. Do đó, các doanh nghiệp đầu tư vào năng lượng tái tạo, xây dựng điện, sản xuất và phân phối phương tiện giao thông xanh sẽ có nhiều cơ hội tăng trưởng.

Ông Nguyễn Triệu Vinh chia sẻ tại sự kiện

Về định giá, hiện P/E của VN-Index khoảng 15 lần, tương đương mức trung bình 10 năm. Tuy nhiên, nếu loại trừ cổ phiếu Vingroup – hiện có P/E khoảng 150 lần – thì P/E của phần còn lại trên thị trường chỉ khoảng 12.3 lần, được xem là khá hấp dẫn. Đặc biệt, nhiều doanh nghiệp trong các nhóm ngành tiềm năng như ngân hàng, chứng khoán, xây dựng, vật liệu xây dựng và bán lẻ đang đặt kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận rất tích cực cho năm nay.

Với đánh giá về triển vọng thị trường, tăng trưởng lợi nhuận và định giá hiện tại, các quỹ mở của VCBF tiếp tục duy trì tỷ trọng đầu tư cao vào cổ phiếu, đặc biệt ở các quỹ MGF, BCF và TBF. Trong khi đó, AIF tập trung vào các doanh nghiệp có chính sách cổ tức hấp dẫn và bền vững.

Đồng thời, VCBF hạn chế đầu tư vào các doanh nghiệp có thể chịu tác động tiêu cực trực tiếp nếu xung đột Iran kéo dài. Ví dụ điển hình là Nhựa Bình Minh (BMP) có thể chịu ảnh hưởng từ giá PVC tăng mạnh.

Ngoài ra, VCBF cũng sẽ tiếp tục chốt lời ở những cổ phiếu đã tăng mạnh và sử dụng dòng tiền đó để tái cơ cấu sang các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng tốt hơn.

“Trong giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh do xung đột tại Trung Đông vào tháng 3, chúng tôi đã tranh thủ giải ngân mạnh. Sau khi thoái vốn tại một số khoản đầu tư đã tăng giá, tỷ lệ tiền mặt của các quỹ hiện dao động khoảng 4 – 7%, tùy từng quỹ” – ông Vinh chia sẻ.

Họ Vingroup đang ảnh hưởng lên VN-Index như thế nào?

Tại đại hội, một nhà đầu tư đặt câu hỏi về việc khi nào tình trạng thị trường chịu sự “thiên lệch” từ một số cổ phiếu lớn sẽ kết thúc, đặc biệt là Vingroup. Theo ông Nguyễn Triệu Vinh, VIC và VHM chiếm tổng tỷ trọng 30% trong VN-Index, đây là quy chuẩn của chỉ số nên khó có thể thay đổi.

Về phần VCBF, khi nhận thấy một cổ phiếu có mức định giá quá cao so với giá trị doanh nghiệp thì sẽ không đầu tư. Đây là cách Công ty bảo vệ vốn cho nhà đầu tư.

Đại diện quỹ cho biết đánh giá cao thành quả và chất lượng sản phẩm của VinFast, nhưng lo ngại áp lực cạnh tranh khi hãng mở rộng ra thị trường quốc tế, đặc biệt với các doanh nghiệp xe điện Trung Quốc. Quỹ cho rằng mức định giá hiện tại của Vingroup là khá cao, trong khi nền tảng tài chính cũng rất cần lưu ý do tỷ lệ vay nợ lớn. Tuy vậy, Vingroup và VinFast, hay cả Vinhomes vẫn nằm trong danh sách theo dõi để xem xét đầu tư trở lại khi điều kiện phù hợp hơn.

Cũng trả lời về vấn đề này, theo bà Nguyễn Thị Hằng Nga – Tổng Giám đốc VCBF, vốn hóa của Vingroup khoảng 1.7 triệu tỷ đồng, trong khi tổng tiền gửi cá nhân của toàn bộ hệ thống ngân hàng hiện nay mới khoảng 8 triệu tỷ đồng. Dễ thấy quy mô định giá của Vingroup lớn như thế nào và liệu mức định giá đó có thực sự hợp lý để đầu tư hay không.

“Dù những câu chuyện tăng trưởng của Vingroup hiện tại là khá tốt, nhưng chúng tôi luôn phải đặt câu chuyện tăng trưởng đó trong tương quan với định giá doanh nghiệp” – bà Nga nhấn mạnh.

Bà Nguyễn Thị Hằng Nga trả lời cổ đông tại sự kiện

Huy Khải

FILI

– 10:48 10/05/2026