Chuyên gia DNSE: Phiên giảm 22/07 không đơn thuần là nhịp điều chỉnh kỹ thuật

Chuyên gia DNSE: Phiên giảm 22/07 không đơn thuần là nhịp điều chỉnh kỹ thuật

Kết phiên 22/07, VN-Index giảm tới 62.03 điểm. Phiên giảm mạnh trở thành cú “đòn đau” tới giới đầu tư khi VN-Index gần đây liên tục chịu áp lực lớn và đánh mất các cột mốc quan trọng, từ vùng trên 1,850 điểm đầu tháng 7/2026 về còn 1,668.5 điểm. Trao đổi với người viết, ông Võ Văn Huy – Giám đốc Khách hàng cao cấp, CTCP Chứng khoán DNSE đã có những nhận định về diễn biến thị trường chứng khoán giai đoạn sắp tới.

Ông Võ Văn Huy – Giám đốc Khách hàng cao cấp, CTCP Chứng khoán DNSE

Áp lực tâm lý, rủi ro chính sách và dòng tiền yếu hội tụ

Theo ông Huy, nhịp giảm mạnh của thị trường, đặc biệt trong phiên 22/07, đến từ sự cộng hưởng của ba yếu tố chính.

Thứ nhất là rủi ro bên ngoài gia tăng. Thời điểm ngày 24/07, chính sách thuế toàn cầu 10% hết hiệu lực, trong khi Văn phòng Đại diện Thương mại Mỹ đề xuất áp thêm mức thuế lên tới 12,5% đối với hàng nhập khẩu từ nhiều nền kinh tế, trong đó có Việt Nam. Điều này làm gia tăng lo ngại rằng mặt bằng thuế quan mới có thể cao hơn kỳ vọng ban đầu, từ đó ảnh hưởng tới triển vọng xuất khẩu, dòng vốn và tâm lý nhà đầu tư.

Thứ hai là dòng tiền trên thị trường chứng khoán đã suy yếu từ đầu năm 2026. Trong bối cảnh lãi suất thực trong nền kinh tế còn tương đối cao, thanh khoản không còn quá dồi dào và nguồn tiền mới vào thị trường hạn chế, chỉ cần xuất hiện một lực bán đủ lớn cũng có thể tạo hiệu ứng lan tỏa. Khi tâm lý thận trọng chuyển sang phòng thủ, áp lực bán dễ bị khuếch đại trên diện rộng.

Thứ ba là một số cổ phiếu cơ bản như VCG, PC1, TV2, DGC, PNJ gặp các thông tin bất lợi trong thời gian gần đây, khiến giá cổ phiếu giảm mạnh nhiều phiên. Diễn biến này làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào nhóm cổ phiếu cơ bản, trong khi đây vốn là nhóm thường đóng vai trò nâng đỡ thị trường khi định giá chung giảm về vùng hấp dẫn.

Do đó, phiên giảm ngày 22/07 không đơn thuần là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật, mà phản ánh sự cộng hưởng giữa rủi ro vĩ mô bên ngoài, dòng tiền yếu và tâm lý phòng thủ gia tăng trong nhóm nhà đầu tư.

Ông Huy đánh giá mức giảm hơn 230 điểm của VN-Index tính từ vùng đỉnh quanh 1,900 điểm đến cuối phiên 22/07, áp lực call margin nhiều khả năng đã bắt đầu xuất hiện ở một bộ phận nhà đầu tư. Tuy nhiên, nếu nhìn vào diễn biến thị trường, đây chưa hẳn là một phiên call margin diện rộng đối với nhà đầu tư cá nhân, bởi số lượng cổ phiếu giảm sàn chưa quá lớn và lực bán chủ động vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể.

Điều đáng chú ý hơn nằm ở rủi ro margin liên quan đến cổ đông lớn hoặc các khoản vay cầm cố cổ phiếu của doanh nghiệp. Trong giai đoạn thị trường giảm sâu, giá cổ phiếu nhiều doanh nghiệp có thể tiến gần vùng giá trị tài sản bảo đảm tại các công ty chứng khoán hoặc tổ chức cho vay. Nếu áp lực này gia tăng, rủi ro bán giải chấp từ các khoản vay lớn có thể tạo tác động mạnh hơn so với call margin thông thường của nhà đầu tư cá nhân.

Ưu tiên hàng đầu là quản trị rủi ro

Về mặt định giá, nếu loại trừ tác động của nhóm cổ phiếu Vingroup, VN-Index hiện đang giao dịch quanh vùng P/E khoảng 10 lần. Nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh thêm khoảng 5 – 15%, định giá chung có thể tiệm cận các vùng thấp từng xuất hiện trong những giai đoạn căng thẳng như cú sốc thuế quan 2025, khủng hoảng thanh khoản 2022 hoặc giai đoạn COVID-19 năm 2020.

Ở góc độ kỹ thuật, VN-Index đã bước vào vùng quá bán trên khung đồ thị ngày. Tuy nhiên, trong các giai đoạn tâm lý bi quan cực đoan, thị trường thường có xu hướng giảm quá mức so với nền tảng cơ bản trong ngắn hạn. Vì vậy, trạng thái quá bán có thể kéo dài thêm cho đến khi định giá thị trường trở nên đủ hấp dẫn và áp lực bán suy giảm rõ rệt.

Ông Huy cho rằng điểm cân bằng của thị trường sẽ hình thành khi hội tụ ba điều kiện: định giá về vùng thấp lịch sử, thanh khoản bán tháo giảm dần và nhóm cổ phiếu dẫn dắt ngừng tạo đáy mới. Khi đó, xác suất đảo chiều sẽ rõ ràng hơn so với việc chỉ dựa vào một mốc điểm số cố định của VN-Index.

Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, ưu tiên hàng đầu của nhà đầu tư là quản trị rủi ro. Việc hạ tỷ lệ margin, duy trì tỷ trọng tiền mặt cao và tránh mua đuổi trong các nhịp hồi kỹ thuật là cần thiết để bảo vệ sức mua cho giai đoạn sau.

Song song với đó, nhà đầu tư nên bắt đầu xây dựng danh sách theo dõi các doanh nghiệp đầu ngành thuộc nhóm ngân hàng, chứng khoán và sản xuất có nền tảng tài chính lành mạnh, dòng tiền ổn định, nợ vay kiểm soát tốt và định giá đang tiệm cận các vùng khủng hoảng trong quá khứ. Đây là nhóm có thể trở thành cơ hội nếu thị trường xuất hiện tín hiệu cân bằng rõ hơn.

Theo chia sẻ của vị chuyên gia, trong những giai đoạn thị trường giảm sâu, sự khác biệt lớn nhất không nằm ở việc dự báo chính xác đáy, mà nằm ở khả năng giữ được kỷ luật, kiểm soát đòn bẩy và chuẩn bị sẵn danh mục chất lượng để giải ngân khi rủi ro đã được chiết khấu đủ lớn.

Nói cách khác, khi thị trường rơi vào trạng thái bi quan cực độ, cơ hội đầu tư dài hạn thường bắt đầu xuất hiện. Tuy nhiên, cơ hội đó chỉ thực sự thuộc về những nhà đầu tư còn tiền mặt, còn sức mua và có kế hoạch hành động rõ ràng.

Chí Kiên

FILI

– 17:25 22/07/2026