Chứng khoán tháng 11: Phân hóa tiếp diễn, cơ hội nằm ở đâu?

Chứng khoán tháng 11: Phân hóa tiếp diễn, cơ hội nằm ở đâu?

Sau nhịp điều chỉnh mạnh, VN-Index được dự báo có thể kiểm định ngưỡng 1,800 điểm trong tháng 11. Tuy nhiên, sự phân hóa vẫn là thách thức lớn, đòi hỏi nhà đầu tư biết chắt lọc cơ hội.

Đi tìm điểm cân bằng

Tiếp nối đà giảm đã bắt đầu từ tháng 9, VN-Index tiếp tục gặp khó trong tháng 10 và đã có thời điểm về gần mốc 1,690 điểm, trước khi xuất hiện các tín hiệu hồi phục. Thanh khoản bình quân thị trường niêm yết tiếp tục duy trì ở mức thấp khi chưa đến 16 ngàn tỷ đồng/phiên, riêng HOSE chỉ nhỉnh hơn 15 ngàn tỷ đồng/phiên.

Theo ông Võ Kim Phụng – Trưởng phòng Phân tích, Chứng khoán BETA, việc VN-Index từng đánh mất mốc tâm lý 1,700 điểm phản ánh tâm lý thận trọng và đà suy yếu ngắn hạn chưa chấm dứt. Chỉ số vẫn đang trong quá trình tìm điểm cân bằng, trong khi một vùng đáy bền vững cần hội đủ hai điều kiện gồm lực cầu bứt phá đồng thuận và độ rộng thị trường lan tỏa tích cực.

Hiện tại, thanh khoản vẫn ở mức thấp, thị trường chịu sức ép từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và chuỗi bán ròng kéo dài của khối ngoại. Tuy nhiên, điểm tích cực là chưa xuất hiện tình trạng bán tháo diện rộng, đồng thời dòng tiền đã quay lại một số nhóm cổ phiếu chiết khấu sâu và độ rộng thị trường có tín hiệu cải thiện.

Trong ngắn hạn, VN-Index nhiều khả năng tiếp tục giằng co khi áp lực từ môi trường tài chính toàn cầu, giá dầu và lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn hiện hữu. Khả năng tăng mạnh trên diện rộng cũng bị hạn chế khi dòng tiền tiếp tục phân hóa, ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh và triển vọng lợi nhuận rõ ràng.

Theo ông Trần Thái Bình – Giám đốc cao cấp Nghiên cứu và Phát triển thị trường, Chứng khoán OCBS, sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 9 và 10, VN-Index đang có cơ hội phục hồi rõ nét hơn. Đà tăng từ vùng 1,678 điểm lên gần 1,775 điểm trong tuần 19 – 23/10 cho thấy lực cầu bắt đáy cải thiện. Bên cạnh đó, định hướng giảm lãi suất và các chính sách hỗ trợ tăng trưởng có thể cải thiện điều kiện vốn, qua đó hỗ trợ thị trường cuối năm. Tuy nhiên, áp lực cung và sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu vẫn hiện hữu, khiến quá trình hồi phục có thể đi kèm rung lắc.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index có thể kiểm định vùng 1,780 – 1,800 điểm trong tháng 11. Nếu vượt vùng này với thanh khoản và độ rộng cải thiện, chỉ số có thể hướng đến 1,820 – 1,850 điểm; ngược lại, chỉ số có thể lùi về 1,750 -1,760 điểm, thậm chí 1,700-1,720 điểm nếu đánh mất vùng hỗ trợ này. Vùng 1,880 – 1,900 điểm là kịch bản lạc quan, đòi hỏi dòng tiền gia tăng và sự đồng thuận của nhiều nhóm cổ phiếu.

Về thanh khoản, dòng tiền có thể cải thiện khi thị trường hấp thụ lượng cung và nhà đầu tư tập trung vào triển vọng kinh doanh quý 4. Tuy nhiên, đà tăng sẽ khó bền vững nếu thanh khoản không cải thiện tương xứng hoặc dòng tiền chỉ tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn.

Thị trường chứng khoán tháng 11 được dự báo tiếp tục phân hóa

Biến số nào quyết định xu hướng?

Theo ông Trần Thái Bình, kết quả kinh doanh và thanh khoản sẽ là hai yếu tố quyết định diễn biến thị trường trong tháng 11.

Sau mùa công bố kết quả quý 3, nhà đầu tư sẽ tập trung vào khả năng hoàn thành kế hoạch năm và triển vọng quý 4. Trong bối cảnh mặt bằng giá đã điều chỉnh, các doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng thực chất, dòng tiền ổn định và triển vọng tích cực sẽ có lợi thế thu hút dòng vốn, trong khi những doanh nghiệp tăng trưởng thiếu bền vững hoặc phụ thuộc nhiều vào đòn bẩy tài chính có thể tiếp tục chịu áp lực định giá.

Về chính sách tiền tệ, yêu cầu giảm lãi suất cho vay khoảng 1.5 – 2%/năm đối với lĩnh vực sản xuất, kinh doanh và lĩnh vực ưu tiên có thể giúp doanh nghiệp giảm chi phí vốn, cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng và hỗ trợ lợi nhuận. Tuy nhiên, tác động sẽ phụ thuộc vào tốc độ giảm lãi suất thực tế và đặc thù từng ngành. Bên cạnh đó, nhu cầu vốn cuối năm, tăng trưởng tín dụng, tỷ giá, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục là những yếu tố cần theo dõi.

Nhìn chung, triển vọng lợi nhuận tạo nền tảng cho định giá, trong khi thanh khoản quyết định khả năng chuyển hóa kỳ vọng thành diễn biến giá trong ngắn hạn. Các yếu tố vĩ mô thuận lợi có thể hỗ trợ thị trường nhưng khó tạo xu hướng tăng bền vững nếu kết quả kinh doanh không đáp ứng kỳ vọng hoặc dòng tiền chưa đủ sức lan tỏa.

Cùng quan điểm, ông Võ Kim Phụng cho rằng, lãi suất hạ nhiệt là một trong những điều kiện quan trọng để VN-Index phục hồi, khi giúp giảm chi phí vốn, cải thiện khẩu vị rủi ro và tạo điều kiện để dòng tiền trong nước quay trở lại cổ phiếu. Tuy nhiên, khả năng giảm lãi suất mạnh trong ngắn hạn còn hạn chế do chính sách tiền tệ phải cân đối giữa tăng trưởng, lạm phát, tỷ giá và diễn biến lãi suất toàn cầu.

Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh quý 3 vượt kỳ vọng và triển vọng quý 4 tích cực sẽ là nền tảng để duy trì đà tăng. Nếu doanh nghiệp cải thiện lợi nhuận, biên lợi nhuận và dòng tiền tốt hơn dự kiến, kỳ vọng EPS có thể được điều chỉnh tích cực, tạo dư địa cho định giá.

Tín hiệu đảo chiều của dòng vốn ngoại cũng có ý nghĩa quan trọng. Việc khối ngoại giảm bán ròng, chuyển sang cân bằng hoặc quay lại mua ròng sẽ góp phần củng cố niềm tin thị trường. Ngoài ra, môi trường tài chính toàn cầu ổn định hơn, đặc biệt khi Fed bớt thắt chặt, giá dầu không tăng mạnh và căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, sẽ giúp giảm áp lực lên lạm phát, tỷ giá và lợi suất trái phiếu, qua đó hỗ trợ thị trường Việt Nam.

Chọn lọc cơ hội giữa mùa phân hóa

Ở góc nhìn của ông Võ Kim Phụng, thị trường sẽ tiếp tục phân hóa theo triển vọng từng ngành và doanh nghiệp. Ngân hàng vẫn là nhóm trụ cột, nhưng cần theo dõi tăng trưởng tín dụng, NIM, CASA và chất lượng tài sản. Nhóm đầu tư công, vật liệu xây dựng và hạ tầng có thể hưởng lợi khi giải ngân tăng tốc. Bán lẻ – tiêu dùng được hỗ trợ bởi mùa mua sắm cao điểm. Với nhóm chứng khoán, dòng tiền cải thiện có thể giúp doanh thu môi giới, margin và ngân hàng đầu tư tăng trưởng tích cực hơn.

Chuyên gia BETA khuyến nghị hạn chế mua đuổi, sử dụng margin ở mức cao và ưu tiên doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng rõ ràng, dòng tiền tốt, nợ vay hợp lý, định giá hấp dẫn cùng động lực tăng trưởng cụ thể trong 6-12 tháng tới.

Theo ông Trần Thái Bình, dòng tiền tháng 11 nhiều khả năng tiếp tục phân hóa, ưu tiên các nhóm ngành có triển vọng lợi nhuận rõ ràng. Ngân hàng là nhóm đáng chú ý khi lãi suất hạ nhiệt. Chứng khoán có tiềm năng nếu thanh khoản cải thiện. Bất động sản cũng có cơ hội khi lãi suất hạ nhiệt, nhưng cần chọn lọc doanh nghiệp có pháp lý rõ ràng, khả năng triển khai dự án và dòng tiền ổn định.

Bên cạnh đó, bán lẻ có thể hưởng lợi từ nhu cầu mua sắm cuối năm, trong khi xuất khẩu, logistics và đầu tư công được hỗ trợ nếu đơn hàng, giao thương và giải ngân cải thiện. Với tầm nhìn sang năm 2027, ông Bình khuyến nghị ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, triển vọng tăng trưởng rõ ràng và định giá hợp lý, thay vì mua đuổi các nhịp tăng ngắn hạn.

Huy Khải

FILI

– 12:00 02/11/2026