Chuyên gia SSI chỉ ra triển vọng ngành bán lẻ trong bối cảnh áp lực lạm phát lên cao

Chuyên gia SSI chỉ ra triển vọng ngành bán lẻ trong bối cảnh áp lực lạm phát lên cao

Trong chương trình “Cà phê cùng Chứng” sáng ngày 13/05, các động lực thúc đẩy ngành bán lẻ năm 2026 được phân tích chi tiết qua góc nhìn của hai chuyên gia ông Đào Minh Châu – Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích & Tư vấn Đầu tư Chứng khoán SSI và ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu – Chuyên gia Chiến lược Đầu tư Chứng khoán SSI.

Tiềm năng của ngành bán lẻ

Ông Đào Minh Châu đánh giá ngành bán lẻ là trụ cột của nền kinh tế trong bối cảnh Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai chữ số giai đoạn 2025 – 2030 và GDP đầu người tăng trung bình 11%/năm đạt khoảng 8,500 USD vào năm 2030. Ngành tiêu dùng, bán lẻ thường chiếm trên 60% GDP. Đây là tiền đề cho sự phát triển dài hạn của ngành tiêu dùng.

Về mặt vĩ mô, các chính sách hỗ trợ tài khóa cũng trợ lực cho ngành bán lẻ. Cụ thể, hưởng lợi từ việc giảm thuế VAT kéo dài đến cuối năm và những thay đổi trong biểu thuế thu nhập cá nhân giúp tăng sức mua.

Mặt khác, ngành bán lẻ cũng phần nào hưởng “hiệu ứng tài sản” từ bất động sản. Sự phục hồi mạnh mẽ của giá bất động sản (chung cư Hà Nội tăng 80 – 100%, TP.HCM tăng 50-70% trong 2 năm qua) khiến người sở hữu cảm thấy giàu lên và tăng cường chi tiêu. Số liệu cho thấy tăng trưởng tiêu dùng tại TP.HCM (15.5%) và Hà Nội (12.7%) cao hơn hẳn mức trung bình cả nước (9.2%).

Các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại đặc biệt là các công ty niêm yết đang chiếm ưu thế nhờ Chính phủ kiểm soát chặt chẽ hóa đơn đầu vào, thuế hộ kinh doanh và siết chặt chống hàng giả trên thương mại điện tử. Thị phần kênh siêu thị hiện đại đã tăng khoảng 2% trong 2 năm qua.

Song song đó, chu kỳ công nghệ và giá hàng hóa cũng đang thúc đẩy cho một số nhóm doanh nghiệp bán lẻ đặc thù. Ngành điện tử hưởng lợi từ xu hướng thay thế thiết bị tích hợp AI và việc giá linh kiện tăng thúc đẩy nhu cầu mua sắm sớm. Ngành trang sức hưởng lợi từ giá vàng tăng và việc Chính phủ siết chặt vàng nhập lậu giúp doanh nghiệp lớn lấy thêm thị phần.

Ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu bổ sung thêm các động lực mang tính thị trường và chu kỳ phát triển của doanh nghiệp. Nửa cuối năm 2026 dự kiến đón nhận nhiều “gương mặt lớn” như CP Việt Nam, Điện Máy Xanh, Highland, Golden Gate thực hiện IPO hoặc niêm yết. Điều này giải quyết tình trạng “thiếu hàng” trên thị trường chứng khoán và tạo ra sự chú ý lớn cho nhóm ngành bán lẻ.

Nhóm doanh nghiệp bán lẻ cũng có động lực từ sự thay đổi cấu trúc và cải thiện hiệu quả. Ông Hiếu chỉ ra hai mô hình tăng trưởng: Thứ nhất, các chuỗi đang tăng tốc mở mới quy mô mạnh mẽ như WinMart (Masan) hay Bách Hóa Xanh (MWG) và thứ hai là các chuỗi đã qua giai đoạn mở rộng ồ ạt và bắt đầu cải thiện mạnh mẽ về hiệu quả lợi nhuận như Long Châu (FRT).

Mặc dù số liệu tiêu dùng chưa quay lại mức trước COVID-19 nếu loại bỏ yếu tố giá, nhưng doanh thu của các doanh nghiệp niêm yết vẫn tăng trưởng mạnh nhờ việc gia tăng thị phần.

Cả hai chuyên gia đều ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 của ngành bán lẻ rất tích cực, với doanh thu tăng 30-50% và lợi nhuận tăng trên 70%, vượt xa kỳ vọng ban đầu. Ông Châu cho rằng dù các quý tới có thể đối mặt với “cơn gió ngược” từ lạm phát, mức tăng trưởng lợi nhuận 20-30% vẫn là con số khả thi cho các doanh nghiệp đầu ngành.

Ảnh chụp màn hình

Ngành bán lẻ có thể chống chịu khá với lạm phát

Theo các chuyên gia, lạm phát được coi là một “cơn gió ngược” có thể gây ra những tác động tiêu cực lẫn tích cực đối với ngành bán lẻ và cổ phiếu của ngành này.

Ông Châu cho biết CPI (chỉ số giá tiêu dùng) tháng 4 tăng khoảng 5.5% so với cùng kỳ, cao hơn mức 4.65% của tháng 3 và có thể tác động đến tiêu dùng trên nhiều khía cạnh.

Ảnh chụp màn hình

Giá xăng dầu, nguyên vật liệu làm giảm sức mua thực tế và thu nhập khả dụng của người tiêu dùng sau khi đã chi trả cho các dịch vụ thiết yếu. Ước tính nếu giá xăng dầu tăng trung bình 10% có thể làm giảm tổng chi tiêu khả dụng của toàn nền kinh tế khoảng 2.5 tỷ USD/năm.

Người tiêu dùng có xu hướng thắt chặt chi tiêu đối với các mặt hàng không thiết yếu hơn là các mặt hàng tiêu dùng nhanh.

Lạm phát có thể khiến Chính phủ duy trì chính sách tiền tệ thận trọng và lãi suất ở mức cao. Điều này khiến người tiêu dùng có xu hướng tiết kiệm nhiều hơn và tăng chi phí cho các khoản vay thế chấp hoặc vay tiêu dùng, từ đó làm giảm nhu cầu mua sắm.

Tuy vậy, ngành bán lẻ có độ chống chịu tương đối tốt vì đặc thù là ngành bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng (B2C). Khi chi phí đầu vào tăng, các doanh nghiệp bán lẻ dễ dàng chuyển đổi giá bán sang người tiêu dùng hơn so với các ngành sản xuất khác. Trong một số trường hợp cụ thể như ngành trang sức, giá hàng hóa như giá vàng tăng mạnh giúp doanh nghiệp hưởng lợi từ giá trị hàng tồn kho tăng lên.

Những lo ngại về lạm phát duy trì ở mức cao có thể tạo áp lực lên niềm tin tiêu dùng, dẫn đến các đợt điều chỉnh giảm về giá và thanh khoản của cổ phiếu bán lẻ trên thị trường chứng khoán.

Khi thị trường điều chỉnh do tâm lý lo ngại lạm phát, đây có thể là thời điểm tạo ra mức chiết khấu tốt cho các nhà đầu tư dài hạn khi chỉ số P/E của nhiều công ty bán lẻ hiện vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm.

Chí Kiên

FILI

– 16:04 13/05/2026