Mỹ mở đường cho cổ phiếu mã hóa, tiến gần hơn tới giao dịch xuyên đêm

Mỹ mở đường cho cổ phiếu mã hóa, tiến gần hơn tới giao dịch xuyên đêm

Ngày 17/09, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ban hành quyết định thiết lập hành lang pháp lý cho phép một số nền tảng giao dịch phát hành các phiên bản token hóa của cổ phiếu Mỹ đang niêm yết, có hiệu lực ngay lập tức.

Paul Atkins, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), trao đổi với các phóng viên sau khi rung chuông khai mạc phiên giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) ở New York, Mỹ, ngày 2/12/2025. Eduardo Munoz | Reuters

Cơ chế Innovation Exemption cho phép một số nền tảng giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản được miễn trừ một số yêu cầu pháp lý để hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, với điều kiện đáp ứng các tiêu chí nhất định.

Hai yêu cầu đang được giới đầu tư đặc biệt quan tâm là người nắm giữ token phải có các quyền tương đương cổ đông truyền thống, đồng thời doanh nghiệp phát hành có quyền phản đối việc cổ phiếu của mình được token hóa.

Động thái của SEC diễn ra chỉ hai ngày sau khi Clarity Act – một trong những nỗ lực lớn của ngành tiền ảo nhằm xây dựng khung pháp lý rõ ràng hơn – không thể tiến thêm tại Thượng viện. Dự luật này nhằm thiết lập cách phân loại và quản lý tài sản kỹ thuật số, trong đó có chứng khoán token hóa.

Trong khi dự luật chưa thể tiến triển, SEC đang bắt đầu định hình ranh giới pháp lý cho lĩnh vực này dựa trên thẩm quyền hiện có.

“Cơ chế Innovation Exemption được thiết kế để giải quyết những thách thức từng cản trở đổi mới có trách nhiệm tại Mỹ, đồng thời bảo đảm các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và tiêu chuẩn về tính toàn vẹn của thị trường”, Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết.

Dù không phải là quy trình xây dựng quy định chính thức, cơ chế miễn trừ có thời hạn 5 năm được kỳ vọng sẽ mở đường cho các mô hình mới trên thị trường, đồng thời cung cấp thêm dữ liệu để SEC xây dựng quy định chính thức và giúp Quốc hội đánh giá liệu có cần luật mới hay không. Đây cũng là một phần trong sáng kiến “Project Crypto” của SEC nhằm thúc đẩy việc đưa các thị trường tài chính Mỹ lên blockchain.

“Ủy ban không có ý định biến công nghệ của ngày hôm nay thành tiêu chuẩn của ngày mai”, Atkins nói. Thay vào đó, SEC muốn để thị trường tiếp tục phát triển, theo dõi thực tế và sử dụng những dữ liệu thu được để xây dựng một khung pháp lý linh hoạt hơn. Ông nhấn mạnh cơ chế tạm thời này cần được nối tiếp bằng quá trình xây dựng quy định lâu dài, để thị trường tài chính trên blockchain có thể phát triển bền vững.

Token hóa là quá trình đưa chứng khoán, tài sản thực hoặc các dạng giá trị khác lên blockchain dưới dạng token kỹ thuật số. Công nghệ này đang thu hút sự chú ý nhờ khả năng mở rộng khả năng tiếp cận và cải thiện thanh khoản của các tài sản tài chính.

Coinbase, Robinhood, Gemini và Kraken đã triển khai sản phẩm cổ phiếu token hóa tại một số thị trường nước ngoài, nhưng chưa cung cấp cho khách hàng Mỹ.

Nếu được áp dụng rộng rãi, token hóa có thể thay đổi cách chứng khoán được giao dịch và thanh toán, mở ra khả năng giao dịch 24/7 và kết nối tài sản token hóa với các hạ tầng tài chính dựa trên blockchain.

Tuy nhiên, mô hình này cũng có những rủi ro, trong đó có biến động mạnh hơn và mức độ nhạy cảm cao hơn với những cú dao động giá lớn khi thanh khoản giao dịch thấp.

Cơ chế Innovation Exemption được SEC công bố trong ngày 17/09 bao gồm các giới hạn về khối lượng giao dịch nhằm giảm thiểu những rủi ro và biến động quá lớn.

Cổ phiếu token hóa vẫn là cổ phiếu

Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp quan tâm đến cổ phiếu token hóa và các tài sản thực được đưa lên blockchain, vấn đề quyền lợi của người nắm giữ token cũng trở thành tâm điểm tranh luận. Câu hỏi lớn là liệu nhà đầu tư có được hưởng đầy đủ quyền kinh tế và quyền của cổ đông như khi nắm giữ cổ phiếu truyền thống, đặc biệt là quyền biểu quyết.

Tranh luận nóng lên sau cuộc đối đầu công khai giữa CEO Robinhood và AMC về mô hình token hóa cổ phiếu. CEO AMC Adam Aron cho rằng việc tạo ra quyền tiếp cận cổ phiếu AMC mà không có sự tham gia của doanh nghiệp phát hành có thể làm thay đổi mối quan hệ truyền thống giữa công ty và cổ đông.

Theo cơ chế Innovation Exemption mới của SEC, token đại diện cho cổ phiếu phải mang lại cho người sở hữu các quyền tương đương với cổ phiếu truyền thống, bao gồm quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết. Doanh nghiệp phát hành cũng có quyền phản đối việc cổ phiếu của mình được token hóa.

Theo SEC, nền tảng giao dịch phải thông báo cho doanh nghiệp trước khi token hóa cổ phiếu và chờ 30 ngày kể từ khi doanh nghiệp nhận được thông báo. Nếu doanh nghiệp phản đối trong thời gian này, nền tảng không được đưa token lên giao dịch.

Dù vậy, SEC cho biết cơ quan này đang nhận được những tín hiệu tích cực hơn từ các doanh nghiệp về tiềm năng của công nghệ. Robinhood cũng cho biết đang tìm cách giải quyết các lo ngại, trong đó có kế hoạch cho phép nhà đầu tư đổi token lấy cổ phiếu cơ sở theo tỷ lệ 1:1 và bổ sung quyền biểu quyết.

Vương Đông

FILI

– 09:47 18/09/2026