[Longform] Tìm “điểm sáng” chứng khoán nửa cuối năm 2026

Tìm “điểm sáng” chứng khoán nửa cuối năm 2026

Bước qua nửa đầu năm 2026 với những biến động đan xen cùng hiện tượng “xanh vỏ, đỏ lòng”, thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhưng mang tính chọn lọc hơn. Giữa bối cảnh vĩ mô tích cực và xung lực từ câu chuyện nâng hạng, đâu sẽ là nhóm ngành đóng vai trò dẫn dắt thị trường trong nửa cuối năm?

Kết thúc phiên giao dịch cuối cùng của tháng 6, VN-Index đóng cửa ở mức 1,860.01 điểm, tăng khoảng 4% so với đầu năm. Tuy nhiên, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, VN-Index gần như giảm khoảng 5%. Thanh khoản thị trường giảm một nửa, chỉ còn khoảng 500 triệu USD/phiên so với mức 1 tỷ USD/phiên hồi đầu năm.

Động lực giúp thị trường chứng khoán đi lên là nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết cải thiện và việc FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp. Chính những yếu tố vĩ mô này đã tạo ra dư địa lớn cho các doanh nghiệp mở rộng quy mô kinh doanh, qua đó củng cố kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết.

Tuy nhiên, vẫn có những cơn gió ngược kìm hãm đà tăng trưởng của thị trường là áp lực rút ròng của nhà đầu tư nước ngoài. Chỉ tính từ đầu năm, khối ngoại đã rút ròng con số lên tới 80,000 tỷ đồng, tạo thành gánh nặng trực tiếp đè lên mặt bằng giá cổ phiếu trên diện rộng.

PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân – Phó Chủ tịch Cơ quan điều hành Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam tại TPHCM (VIFC-HCMC) cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam trong nửa cuối năm 2026 có triển vọng tích cực hơn so với nửa đầu năm, dù sẽ không phải là một giai đoạn tăng trưởng theo chiều rộng mà sẽ phân hóa rất mạnh giữa các nhóm ngành và từng doanh nghiệp.

Nền tảng hỗ trợ lớn nhất cho thị trường hiện nay là tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì ở mức cao so với khu vực, lợi nhuận doanh nghiệp đang phục hồi, đầu tư công được đẩy mạnh và kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục được duy trì.

Tuy nhiên, thị trường cũng sẽ đối mặt với những yếu tố bất định như chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), áp lực tỷ giá USD/VND, diễn biến địa chính trị và xu hướng chốt lời sau giai đoạn tăng mạnh của nhiều cổ phiếu. Do đó, ông Huân cho rằng, nửa cuối năm sẽ là giai đoạn chọn lọc cơ hội đầu tư thay vì mua toàn thị trường.

Ông Huân cho rằng, dòng tiền sẽ tập trung ở một số nhóm ngành:

Thứ nhất, nhóm ngân hàng vẫn là nhóm dẫn dắt thị trường. Dù áp lực nợ xấu và chi phí dự phòng còn hiện hữu, ngân hàng vẫn là ngành hưởng lợi trực tiếp từ tăng trưởng tín dụng, phục hồi kinh tế và nhu cầu vốn của doanh nghiệp. Đặc biệt, các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ CASA cao, nguồn thu dịch vụ lớn và khả năng kiểm soát nợ xấu tốt sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền.

Thứ hai, nhóm chứng khoán có triển vọng tích cực khi thanh khoản thị trường cải thiện, số lượng nhà đầu tư gia tăng và kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục được thúc đẩy. Nếu Việt Nam tiến gần hơn tới mục tiêu nâng hạng lên thị trường mới nổi, đây sẽ là nhóm được hưởng lợi trực tiếp.

Thứ ba, nhóm đầu tư công và hạ tầng sẽ tiếp tục là tâm điểm. Các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng, vật liệu xây dựng, khu công nghiệp, logistics và các doanh nghiệp liên quan đến các dự án giao thông trọng điểm sẽ được hưởng lợi từ làn sóng giải ngân đầu tư công và nhu cầu phát triển hạ tầng.

Thứ tư, nhóm bất động sản có thể hồi phục nhưng sẽ phân hóa rất mạnh. Dòng tiền sẽ tập trung vào các doanh nghiệp có quỹ đất sạch, năng lực tài chính tốt, pháp lý rõ ràng và tập trung vào phân khúc có nhu cầu thực. Khó có khả năng xuất hiện một chu kỳ tăng nóng trên diện rộng như giai đoạn trước.

Thứ năm, nhóm công nghệ, chuyển đổi số và fintech là nhóm đáng chú ý trong trung và dài hạn. Việt Nam đang đẩy mạnh phát triển kinh tế số, trí tuệ nhân tạo, trung tâm dữ liệu, thanh toán số và công nghệ tài chính. Đây là nhóm có tốc độ tăng trưởng cao và đang thu hút sự quan tâm ngày càng lớn của các quỹ đầu tư trong và ngoài nước.

Thứ sáu, nhóm xuất khẩu như thủy sản, dệt may, điện tử, logistics và cảng biển có thể hưởng lợi nếu nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ, châu Âu và châu Á tiếp tục cải thiện trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, đây là nhóm chịu tác động lớn từ biến động kinh tế toàn cầu nên cần theo dõi sát diễn biến đơn hàng và thương mại quốc tế.

Nếu nhìn theo góc độ dòng tiền lớn, theo ông Huân, 3 chủ đề đầu tư nổi bật từ nay đến cuối năm sẽ là: Đầu tư công – hạ tầng – xây dựng; ngân hàng – chứng khoán – dịch vụ tài chính; công nghệ – AI – chuyển đổi số – trung tâm dữ liệu.

Ngoài ra, một chủ đề mới có thể thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư là tài chính xanh, tín chỉ carbon, năng lượng tái tạo và các doanh nghiệp hưởng lợi từ quá trình chuyển đổi xanh, khi Việt Nam đang đẩy mạnh huy động vốn xanh và phát triển các sản phẩm tài chính xanh trong thời gian tới.

Ông Huân cho rằng, kịch bản tích cực nhất đối với thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm là tăng trưởng dựa trên sự cải thiện thực chất của lợi nhuận doanh nghiệp, thay vì chỉ dựa vào dòng tiền đầu cơ. Nếu tăng trưởng GDP duy trì trên 8%, lạm phát được kiểm soát và tỷ giá ổn định, thị trường hoàn toàn có thể bước vào một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn, với sự dẫn dắt của các nhóm ngân hàng, hạ tầng và công nghệ. Đây cũng là những lĩnh vực gắn trực tiếp với chiến lược tăng trưởng mới của nền kinh tế Việt Nam trong giai đoạn tới.

Ông Nguyễn Quang Huy – CEO Khoa Tài chính – Ngân hàng, Trường đại học Nguyễn Trãi – cho rằng, thị trường chứng khoán nửa cuối năm 2026 có cơ sở để kỳ vọng tích cực, nhờ sự cộng hưởng của nhiều động lực.

Trước hết là triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế và sự cải thiện về kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết. Tiếp đó là quá trình hoàn thiện thể chế, nâng cao chất lượng hạ tầng thị trường, tăng cường minh bạch thông tin và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư.

Đặc biệt, kỳ vọng về việc nâng hạng thị trường tiếp tục là yếu tố được giới đầu tư quan tâm. Dù tác động của việc nâng hạng thường không diễn ra ngay lập tức và cần một lộ trình hấp thụ dòng vốn phù hợp, đây vẫn là một dấu mốc quan trọng trong quá trình phát triển của thị trường vốn Việt Nam.

Trong bối cảnh đó, dòng tiền nhiều khả năng sẽ hướng đến những nhóm ngành có nền tảng cơ bản tốt và hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tăng trưởng mới của nền kinh tế như ngân hàng, chứng khoán, đầu tư công, hạ tầng, công nghệ, logistics, tiêu dùng và bất động sản khu công nghiệp.

Xu hướng đầu tư cũng được kỳ vọng sẽ ngày càng dịch chuyển theo hướng lựa chọn các doanh nghiệp có năng lực cạnh tranh, quản trị minh bạch và triển vọng tăng trưởng thực chất thay vì chỉ dựa vào các câu chuyện mang tính ngắn hạn.

Theo đánh giá của chuyên gia kinh tế Phan Dũng Khánh, thị trường chứng khoán trong 2-3 năm trở lại đây dù duy trì xu hướng tích cực, thực chất lại đang vận động theo mô hình chữ K – biểu hiện cho sự phân hóa tăng trưởng mạnh mẽ. Khái niệm này được minh chứng rõ nét qua hiện tượng “xanh vỏ, đỏ lòng”, khi chỉ số thị trường chung liên tục bứt phá và chinh phục các vùng đỉnh mới, nhưng danh mục của phần đông nhà đầu tư lại đi xuống hoặc chịu thua lỗ. Sự mâu thuẫn này bắt nguồn từ việc dòng tiền không lan tỏa đều trên diện rộng mà đang bị phân mảnh.

Nhận định về tương lai, ông Khánh dự báo xu hướng phân hóa này nhiều khả năng sẽ còn tiếp diễn khi dòng tiền thông minh chỉ tập trung vào một số nhóm nhất định. Cụ thể, nguồn vốn sẽ chủ yếu chảy vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn có vai trò điều tiết và dẫn dắt chỉ số, cùng với những nhóm ngành bắt kịp xu thế thời đại như công nghệ hay trí tuệ nhân tạo (AI). Chính sức hút dòng tiền mạnh mẽ từ các nhóm cổ phiếu tâm điểm này sẽ giúp thúc đẩy điểm số của thị trường chung tiếp tục đi lên. Tuy nhiên, đà tăng này sẽ mang tính chọn lọc, đồng nghĩa với việc không phải bất kỳ ngành nghề hay doanh nghiệp nào cũng sẽ được hưởng lợi từ sự thăng hoa của thị trường.

Với mặt bằng lãi suất hiện tại, ông Nguyễn Hoàn Niên – Trưởng phòng cấp cao, Trung tâm phân tích, CTCK Shinhan Việt Nam (SSV) không kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ mở rộng mạnh định giá như giai đoạn 2020-2021. Động lực chính của thị trường nhiều khả năng sẽ từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp thay vì sự gia tăng đáng kể của hệ số P/E. Do đó, ngay cả khi được nâng hạng, mức độ cải thiện về định giá có thể diễn ra từ từ và phụ thuộc nhiều vào triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp cũng như xu hướng dòng vốn toàn cầu.

Thị trường trong giai đoạn đầu năm 2026 được dẫn dắt bởi nhóm Vingroup. SSV nhìn vào tiềm năng tăng giá của nhóm cổ phiếu chưa tăng trong giai đoạn vừa rồi, kỳ vọng dòng tiền lan tỏa đến nhóm ngành khác như ngân hàng, tài nguyên cơ bản. Dòng tiền vào các nhóm này sẽ dần được cải thiện, hỗ trợ thêm bởi chất xúc tác từ sự phân bổ vốn của các quỹ ngoại khi thị trường chứng khoán Việt Nam đã được nâng hạng. Nếu loại bỏ nhóm Vingroup, mức định giá P/E forward (9x) của thị trường hiện khá hấp dẫn dưới góc nhìn định giá.

Ở kịch bản tích cực, thị trường có thể đạt được 2,146 điểm. Còn ở kịch bản cơ sở, thị trường sẽ nằm trong vùng 1,975 – 2,043 điểm. Đặc biệt, rất nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn khác vẫn đang đi ngang thuộc nhóm ngân hàng, thực phẩm đồ uống và tài nguyên cơ bản, hoàn toàn có thể trở thành nhóm dẫn dắt thay cho nhóm Vingroup.

Cát Lam

Thiết kế: Tuấn Trần

FILI

– 08:13 23/07/2026