Fed phát tín hiệu nâng lãi suất trong cuộc họp đầu tiên của Chủ tịch Kevin Warsh

Fed phát tín hiệu nâng lãi suất trong cuộc họp đầu tiên của Chủ tịch Kevin Warsh

Trong cuộc họp chính sách đầu tiên dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất nhưng phát đi thông điệp cứng rắn hơn về triển vọng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

NHTW Mỹ cũng loại bỏ các tín hiệu cắt giảm lãi suất trong tương lai gần, đồng thời rút gọn đáng kể nội dung thông cáo chính sách – động thái được xem là dấu hiệu đầu tiên cho thấy sự thay đổi trong cách thức truyền thông của ngân hàng trung ương Mỹ dưới thời ông Warsh.

Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Sáng ngày 18/06 (giờ Việt Nam), Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhất trí giữ lãi suất tham chiếu trong vùng 3.5%-3.75%. Đây là mức lãi suất đã được duy trì kể từ sau chu kỳ cắt giảm tổng cộng 0.75 điểm phần trăm vào cuối năm 2025.

Dù quyết định lãi suất không nằm ngoài dự báo của thị trường, cuộc họp lần này vẫn được theo dõi sát sao bởi đây là lần đầu tiên ông Warsh trực tiếp điều hành chính sách tiền tệ trên cương vị Chủ tịch Fed.

Dot plot phát tín hiệu tăng lãi suất

Một trong những thay đổi đáng chú ý nhất xuất hiện trong biểu đồ dự báo lãi suất (dot-plot).

Nếu như các dự báo trước đây vẫn để ngỏ khả năng Fed tiếp tục hạ lãi suất trong năm nay, các dự báo mới đã loại bỏ hoàn toàn kịch bản đó. Thay vào đó, nhiều thành viên FOMC cho rằng lãi suất có thể cần duy trì ở mức hiện tại lâu hơn dự kiến, thậm chí khả năng tăng lãi suất đã được đưa trở lại bàn thảo luận. 

Tuy nhiên, biểu đồ dot-plot lần này xuất hiện một chi tiết bất thường. Tài liệu công bố sau cuộc họp cho thấy chỉ có 18 trong tổng số 19 thành viên tham gia cuộc họp gửi dự báo kinh tế và lãi suất. Do Fed công bố dot plot dưới dạng ẩn danh, thị trường không thể xác định ai là người từ chối tham gia.

Dù vậy, trước cuộc họp, nhiều chuyên gia Phố Wall đã dự báo tân Chủ tịch Kevin Warsh có thể là người đứng ngoài hệ thống dự báo này.

Ông Warsh từ lâu là một trong những người chỉ trích mạnh mẽ nhất đối với việc đưa ra biểu đồ dot plot cũng như các công cụ định hướng chính sách tương lai (forward guidance) của Fed. Ông cho rằng việc công bố quá nhiều dự báo về lãi suất, tăng trưởng kinh tế, lạm phát và thất nghiệp có thể khiến ngân hàng trung ương tự trói buộc mình vào những kịch bản chưa chắc sẽ xảy ra.

Thông cáo ngắn gọn nhất trong nhiều năm

Bên cạnh quyết định giữ nguyên lãi suất, Fed cũng gây chú ý khi rút gọn đáng kể thông cáo sau cuộc họp.

Thông cáo lần này chỉ dài khoảng 130 từ, giảm mạnh so với 341 từ trong cuộc họp cuối tháng 4/2026. Đây được xem là một trong những thông cáo ngắn gọn nhất của Fed trong nhiều năm trở lại đây.

Thay vì đưa ra những đánh giá chi tiết về triển vọng kinh tế và chính sách, FOMC chỉ nhấn mạnh một số điểm cốt lõi về tăng trưởng và lạm phát.

“Nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng vững chắc bất chấp mức độ bất định còn cao, một phần do xung đột tại Trung Đông. Năng suất lao động và đầu tư vốn duy trì mạnh mẽ”, FOMC cho biết.

“Công ăn việc làm tiếp tục tăng phù hợp với quy mô lực lượng lao động, trong khi tỷ lệ thất nghiệp gần như không thay đổi”, Fed cho biết.

Ngân hàng trung ương Mỹ cũng nhấn mạnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, một phần do các cú sốc nguồn cung khiến giá cả tăng ở một số lĩnh vực, đặc biệt là năng lượng.

“Lạm phát vẫn ở mức cao so với mục tiêu 2% của Ủy ban. Ủy ban cam kết đảm bảo ổn định giá cả”, FOMC khẳng định.

Thông cáo đồng thời cho thấy Fed sẽ tiếp tục duy trì lượng dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng. Điều này đồng nghĩa ngân hàng trung ương chưa có kế hoạch đẩy nhanh quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán hiện vào khoảng 6.7 ngàn tỷ USD – một chủ đề mà ông Warsh từng nhiều lần đề cập trước khi trở thành Chủ tịch Fed.

Fed lùi triển vọng hạ lãi suất

Thông điệp đáng chú ý nhất của cuộc họp lần này đến từ các dự báo lãi suất.

Biểu đồ dot-plot mới cho thấy các quan chức Fed không còn kỳ vọng giảm lãi suất trong năm 2026 như dự báo trước đó. Thay vào đó, phần lớn các đợt cắt giảm, nếu diễn ra, hiện được đẩy lùi sang giai đoạn 2027-2028.

Dự báo trung vị của Fed cho thấy lãi suất quỹ liên bang sẽ ở mức 3.8% vào cuối năm 2026, cao hơn khoảng 0.16 điểm phần trăm so với hiện nay và cho thấy khả năng tăng lãi suất 1 lần trong năm nay. Trong khi đó, các quan chức Fed tiếp tục giữ nguyên ước tính lãi suất trung lập dài hạn ở mức 3.1%.

Cùng với việc duy trì lập trường cứng rắn về lãi suất, Fed cũng điều chỉnh đáng kể các dự báo kinh tế.

Theo cập nhật mới nhất, lạm phát toàn phần năm 2026 được dự báo ở mức 3.6%, trong khi lạm phát lõi – thước đo loại trừ giá thực phẩm và năng lượng – ở mức 3.3%. Đây là sự điều chỉnh mạnh so với dự báo công bố hồi tháng 3, khi cả hai chỉ tiêu này đều chỉ ở mức 2.7%.

Ở chiều ngược lại, Fed hạ nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2027 xuống 2.2%, thấp hơn 0.2 điểm phần trăm so với dự báo trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo ở mức 4.3%, giảm nhẹ 0.1 điểm phần trăm.

Thị trường lao động tiếp tục gây khó cho Fed

Làn sóng lạm phát mới đang đặt Fed vào tình thế khó xử.

Trong điều kiện bình thường, các ngân hàng trung ương thường có xu hướng bỏ qua những cú sốc nguồn cung mang tính tạm thời như biến động giá năng lượng. Tuy nhiên, bài học từ giai đoạn lạm phát hậu đại dịch khiến Fed không còn dễ dàng xem nhẹ các rủi ro này.

Số liệu mới nhất cho thấy áp lực giá cả vẫn chưa thực sự được kiểm soát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 tăng 4.2% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất trong vòng ba năm. Dù lạm phát lõi – thước đo loại trừ thực phẩm và năng lượng – chỉ ở mức 2.9%, lạm phát chung vẫn đã duy trì trên mục tiêu 2% của Fed trong suốt 5 năm liên tiếp.

Trong khi đó, thị trường lao động tiếp tục cho thấy sức chống chịu đáng kể bất chấp mặt bằng lãi suất cao.

Báo cáo việc làm tháng 5 cho thấy nền kinh tế Mỹ tạo thêm 172,000 việc làm mới, vượt kỳ vọng của giới phân tích. Tỷ lệ thất nghiệp cũng gần như không thay đổi, duy trì ở mức 4.3% trong suốt một năm qua.

Sự kết hợp giữa lạm phát cao và thị trường lao động vững vàng khiến Fed chưa có nhiều lý do để nới lỏng chính sách tiền tệ.

Trước khi trở thành Chủ tịch Fed, ông Kevin Warsh từng nhiều lần lập luận rằng lạm phát phát sinh từ các cú sốc nguồn cung thường chỉ mang tính tạm thời và không nên là cơ sở chính để hoạch định chính sách. Ông cũng cho rằng sự phổ biến của trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ góp phần làm giảm áp lực lạm phát trong dài hạn thông qua việc nâng cao năng suất và giảm chi phí sản xuất.

Tuy nhiên, thực tế hiện nay đang khiến Fed khó có thể đặt cược hoàn toàn vào kịch bản đó.

Với lạm phát vẫn ở mức cao trong khi thị trường lao động chưa cho thấy dấu hiệu suy yếu đáng kể, triển vọng cắt giảm lãi suất đang ngày càng trở nên xa vời. Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường hiện không còn kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất trong năm 2026 và dự báo khả năng tăng thêm 0.25 điểm phần trăm vào cuối năm nay.

Vũ Hạo

FILI

– 01:30 18/06/2026