Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam: Từ kỳ vọng đến thực tế tái định giá
Kể từ khi nhận thông báo nâng hạng vào tháng 10/2025, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một chu kỳ vận động đầy sôi động với sự đan xen giữa kỳ vọng lớn và những nhịp tự điều chỉnh. Dù sự kiện này tạo nên làn sóng tích cực lên thanh khoản và tâm lý chung, diễn biến thực tế của dòng vốn ngoại cũng như chất lượng nội tại của thị trường lại đặt ra nhiều vấn đề cần phân tích toàn diện trước mốc thời gian chính thức có hiệu lực.
Một trong những hoạt động trọng tâm của Hội nghị “Việt Nam chính thức tham gia vào rổ chỉ số toàn cầu – FTSE Russell Global Equity Index Series” (FTSE GEIS) diễn ra vào chiều tối ngày 18/09/2026, là nghi thức đánh cồng đánh dấu Việt Nam chính thức tham gia vào chỉ số thị trường mới nổi của FTSE GEIS (FTSE Global Equity Index Series).
Chất xúc tác tái định giá và chiều sâu thanh khoản
Theo đánh giá của ông Nguyễn Quang Huy, CEO Khoa Tài chính – Ngân hàng thuộc Trường Đại học Nguyễn Trãi, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua 3 giai đoạn vận động khá rõ nét kể từ khi nhận thông báo nâng hạng vào tháng 10/2025, bao gồm đón nhận kỳ vọng, tái định giá và sàng lọc. Bước đầu, thông báo nâng hạng đã tạo hiệu ứng tích cực mạnh mẽ lên chỉ số, thanh khoản cùng niềm tin chung, phản ánh những tiến bộ rõ rệt của Việt Nam trong việc hoàn thiện thể chế, hiện đại hóa hạ tầng và mở rộng khả năng tiếp cận cho giới đầu tư quốc tế. Sau giai đoạn hứng khởi ban đầu, thị trường đang dần trở lại trạng thái cân bằng hơn khi một phần kỳ vọng đã phản ánh vào giá. Dòng tiền hiện tại có xu hướng tập trung sâu hơn vào sức khỏe tài chính, lợi nhuận, chất lượng quản trị và triển vọng dài hạn của từng doanh nghiệp. Do đó, các nhịp điều chỉnh hay phân hóa gần đây hoàn toàn là diễn biến tự nhiên của quá trình tái định giá.
Nâng hạng đóng vai trò là chất xúc tác quan trọng nhưng không phải chiếc đũa thần giúp mọi cổ phiếu đồng loạt tăng giá hay thu hút ngay lập tức dòng vốn ngoại trong một phiên. Giá trị thực sự của thị trường cần được nhìn nhận qua chiều sâu thanh khoản, chất lượng nhà đầu tư và năng lực dẫn vốn hiệu quả cho nền kinh tế thay vì chỉ phụ thuộc vào điểm số VN-Index.
Tâm lý đi trước dòng tiền và phép thử hấp thụ vốn
Dưới góc nhìn của PGS.TS Ngô Minh Vũ – Giám đốc chương trình đào tạo Thị trường chứng khoán, Trường Kinh doanh – UEH, những diễn biến của thị trường chứng khoán từ khi được thông báo nâng hạng vào tháng 10/2025 đến nay cho thấy nhiều điểm tích cực, song thực tế chưa diễn ra hoàn toàn đúng như kỳ vọng ban đầu.
Điểm sáng rõ nhất là thông tin nâng hạng đã cải thiện đáng kể tâm lý chung, thúc đẩy thanh khoản tăng mạnh và thu hút dòng tiền quan tâm sâu sắc đến nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, ngân hàng và chứng khoán. Việc thị trường phản ứng sớm xuất phát từ tâm lý “đi trước” dòng tiền ngoại của giới đầu tư trong nước với dự báo các quỹ chỉ số và quỹ chủ động sẽ tăng cường phân bổ sau khi nâng hạng chính thức có hiệu lực. Tuy nhiên, đà quay trở lại của vốn ngoại vẫn chưa diễn ra như kỳ vọng do nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng trong một thời gian dài. Thực tế này phản ánh quyết định phân bổ vốn của các quỹ quốc tế còn chịu ảnh hưởng bởi tỷ giá, định giá, giới hạn sở hữu nước ngoài, khả năng tiếp cận cổ phiếu và bối cảnh toàn cầu. Do đó, dù nâng hạng tạo ra câu chuyện mới và nâng cao vị thế thị trường, sự kiện chính thức ngày 21/09 này chưa hẳn lập tức tạo ra dòng vốn bùng nổ mà sẽ đi vào theo từng giai đoạn, đòi hỏi thị trường phải trải qua giai đoạn kiểm chứng về chất lượng và khả năng hấp thụ vốn trong dài hạn.
Nghịch lý dòng vốn ngoại và yêu cầu củng cố nền tảng
Phân tích sâu hơn về chu kỳ tăng trưởng vừa qua, NCS.ThS. Nguyễn Thái Bình, Giảng viên Học viện Công nghệ Bưu chính Viễn thông (PTIT) nhận định, trong chu kỳ tăng trưởng từ tháng 10/2025 đến trước ngày 21/09/2026, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận dấu ấn lớn khi FTSE Russell chính thức công bố nâng hạng từ thị trường cận biên lên Secondary Emerging Market vào ngày 07/10/2025. Sự kiện này lập tức tạo cú hích tâm lý mạnh, đưa VN-Index vươn lên đỉnh lịch sử 1,685.3 điểm ngay trong phiên 8/10/2025. Đến kết phiên 18/09/2026, VN-Index dừng ở mức 1,815.66 điểm, tăng 7.7% so với ngày chính thức công bố.
| Diễn biến VN-Index từ khi công bố đến chính thức nâng hạng | ||
|
|
Tuy nhiên, diễn biến thực tế cho thấy thị trường đã định giá phản ánh kỳ vọng từ rất sớm thay vì chờ đến ngày có hiệu lực chính thức. Sự bùng nổ của chỉ số ghi nhận nghịch lý đáng chú ý khi đà tăng chủ yếu được dẫn dắt bởi thanh khoản nội địa, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp và quá trình tái định giá, trong khi dòng vốn ngoại lại liên tục rút ròng. Dữ liệu từ Reuters chỉ ra các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 5 tỷ USD cổ phiếu Việt Nam trong năm 2025 và tiếp tục duy trì áp lực bán trong năm 2026. Thực tế này đòi hỏi sự phân định rõ ràng giữa 3 yếu tố gồm sự tăng giá tài sản, dòng vốn ngoại và chất lượng nền tảng thị trường; việc chỉ số chung tăng điểm chưa thể khẳng định Việt Nam đã trở thành điểm đến đầu tư quốc tế thực sự ổn định.
Cát Lam
FILI
– 08:18 19/09/2026
Các Sàn forex Uy Tín:
Icmarkets
Exness
Source link
Comments are closed, but trackbacks and pingbacks are open.