Trung Quốc giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ xuống đáy 18 năm

Trung Quốc giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ xuống đáy 18 năm

Trung Quốc đã giảm lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8/2008, cho thấy Bắc Kinh đang tiếp tục thay đổi cách quản lý dự trữ ngoại hối trong bối cảnh quan hệ giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới ngày càng căng thẳng.

Ảnh: FT

Theo dữ liệu do Bộ Tài chính Mỹ công bố, lượng trái phiếu chính phủ Mỹ do các nhà đầu tư Trung Quốc nắm giữ, được ghi nhận thông qua các ngân hàng và tổ chức lưu ký tại Mỹ, giảm xuống 618 tỷ USD trong tháng 7/2026. Con số này thấp hơn một nửa so với mức đỉnh hơn 1,300 tỷ USD vào tháng 11/2013.

Việc lượng trái phiếu Mỹ được ghi nhận chính thức giảm xuống mức thấp nhất trong 18 năm diễn ra khi hai nền kinh tế lớn đang đối mặt với những vấn đề rất khác nhau. Mỹ phải xoay xở với thâm hụt ngân sách lớn và lạm phát dai dẳng, trong khi Trung Quốc chịu sức ép từ tăng trưởng chậm lại và giảm phát, dù thặng dư thương mại liên tục lập kỷ lục.

Trong nhiều năm, Trung Quốc đã sử dụng một phần đáng kể nguồn thặng dư thương mại để mua trái phiếu Kho bạc Mỹ. Tuy nhiên, danh mục dự trữ của nước này đang dần được đa dạng hóa.

“Việc đa dạng hóa sang vàng, trái phiếu của các cơ quan chính phủ Mỹ, cũng như những tài sản khác như cổ phiếu, đặc biệt trong bối cảnh cơn sốt AI, là một xu hướng mang tính toàn cầu”, Wei Li, Trưởng bộ phận đầu tư đa tài sản tại BNP Paribas Securities ở Trung Quốc, nói.

Dù vậy, số liệu của Bộ Tài chính Mỹ có thể chưa phản ánh đầy đủ lượng tài sản Mỹ mà Trung Quốc thực sự nắm giữ. Các chuyên gia cho rằng Bắc Kinh ngày càng sử dụng các tổ chức lưu ký bên thứ ba, trong đó có Euroclear tại Bỉ và Clearstream tại Luxembourg, để nắm giữ tài sản.

Điều này khiến quy mô thực tế danh mục tài sản Mỹ của Trung Quốc khó xác định hơn, đồng thời cho thấy việc trái phiếu Kho bạc Mỹ được ghi nhận giảm không nhất thiết đồng nghĩa Bắc Kinh đã bán toàn bộ lượng tài sản tương ứng.

Dù vậy, số liệu chính thức của Bộ Tài chính Mỹ vẫn cho thấy Trung Quốc đang từng bước giảm lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ nắm giữ và chuyển sang các tài sản khác, trong đó có vàng và trái phiếu do các cơ quan chính phủ Mỹ phát hành. Nhóm tài sản này bao gồm cả các chứng khoán được bảo đảm bằng các khoản thế chấp và được chính phủ Mỹ bảo lãnh.

Quá trình Trung Quốc giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ tăng tốc sau khi Mỹ phong tỏa dự trữ ở nước ngoài của Nga sau khi Moscow xung đột với Ukraine vào năm 2022. Động thái này khiến Bắc Kinh lo ngại có thể phải đối mặt với các biện pháp tương tự trong tương lai.

Một phần mức giảm giá trị danh mục trái phiếu Trung Quốc nắm giữ cũng có thể đến từ biến động trên thị trường.

Financial Times đưa tin trong tuần này rằng các nhà đầu tư nước ngoài hiện mua cổ phiếu Mỹ nhiều hơn trái phiếu chính phủ, cho thấy sức hút của thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi AI, đồng thời có thể phản ánh những lo ngại về vị thế “tài sản phi rủi ro” của trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Theo phân tích của Deutsche Bank, dòng vốn quốc tế vào cổ phiếu Mỹ tương đương trung bình 2.8% GDP Mỹ trong năm tính đến tháng 6, vượt mức 2% GDP chảy vào trái phiếu Kho bạc Mỹ. Đây là lần đầu tiên trong thế kỷ này dòng vốn vào cổ phiếu vượt dòng vốn vào trái phiếu chính phủ Mỹ, ngoại trừ một số giai đoạn ngắn trong đại dịch Covid-19 và thời kỳ sau khủng hoảng tài chính toàn cầu.

“Động thái của Trung Quốc phần lớn nhằm cho Mỹ thấy rằng họ có thể bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ”, Alicia García Herrero, Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại ngân hàng đầu tư Natixis, nói.

Bà cho biết các nhà đầu tư toàn cầu ngày càng lo ngại về quy mô nợ của Mỹ, vốn đã vượt 40 ngàn tỷ USD vào tháng trước. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng đang khiến các nhà đầu tư Nhật Bản quay trở lại thị trường trong nước, qua đó có thể tiếp tục đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao hơn, bà nói thêm.

Trung Quốc hiện là chủ nợ nước ngoài lớn thứ ba của Mỹ trên thị trường trái phiếu Kho bạc, sau Nhật Bản và Anh. Bắc Kinh đã tích lũy lượng trái phiếu Mỹ khổng lồ trong nhiều thập kỷ nhờ thặng dư thương mại, một vấn đề từ lâu khiến Tổng thống Donald Trump không hài lòng.

Tuy nhiên, các quan chức Mỹ cũng lo ngại về việc nhà đầu tư nước ngoài bán trái phiếu Kho bạc, bởi động thái này có thể đẩy lợi suất lên cao và làm tăng chi phí tái cấp vốn của chính phủ Mỹ.

Lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ do Anh nắm giữ đang tiến gần 1 ngàn tỷ USD lần đầu tiên, phần lớn nhờ lượng trái phiếu do các nhà đầu tư tư nhân như quỹ phòng hộ và các tổ chức lưu ký khác nắm giữ.

Một số quỹ phòng hộ nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ đồng thời thực hiện các giao dịch phòng ngừa chênh lệch bằng cách bán hợp đồng tương lai hoặc hoán đổi. Những vị thế này thường được gọi là “basis trade”.

Vương Đông

FILI

– 16:17 17/09/2026