[Longform] Ông Đinh Quang Thuần (FPTS): Quản trị công ty – Biến số quan trọng ngoài báo cáo tài chính

Ông Đinh Quang Thuần (FPTS): Quản trị công ty – Biến số quan trọng ngoài báo cáo tài chính

Thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua ghi nhận nhiều trường hợp cổ phiếu “đẹp trên giấy” nhưng giá giảm mạnh, thậm chí giảm sàn liên tục chỉ trong vài phiên. Theo ông Đinh Quang Thuần – Giám đốc Chi nhánh TPHCM, Chứng khoán FPT (FPTS, HOSE: FTS), nguyên nhân không nằm ở các chỉ số tài chính hay biểu đồ giá mà từ rủi ro quản trị công ty – yếu tố đang bị không ít nhà đầu tư ngó lơ.

Thưa ông, vì sao thời gian gần đây xuất hiện nhiều doanh nghiệp sở hữu nền tảng cơ bản tốt, biểu đồ kỹ thuật cổ phiếu cho thấy tín hiệu tích cực, nhưng giá sau đó vẫn giảm mạnh?

Ông Đinh Quang Thuần: Đây là một nghịch lý nhưng lại đang là thực tế diễn ra với nhiều cổ phiếu. Điều này cho thấy rủi ro có thể không nằm ở con số tài chính hay biểu đồ giá mà từ những yếu tố ngoài mô hình phân tích truyền thống, cụ thể là rủi ro quản trị công ty.

Trong nhiều trường hợp, chỉ cần xuất hiện thông tin liên quan đến thay đổi nhân sự cấp cao, vấn đề công bố thông tin, giao dịch với bên liên quan hoặc xung đột lợi ích cổ đông, thị trường sẽ phản ứng rất nhanh. Những yếu tố này không phản ánh ngay trên báo cáo tài chính, nhưng lại tác động mạnh đến niềm tin của nhà đầu tư. Đây là lý do vì sao nhiều cổ phiếu “đẹp trên giấy” nhưng vẫn giảm sâu.

Ông đánh giá thế nào về vai trò của quản trị công ty trong phân tích đầu tư hiện nay?

– Quản trị công ty là một biến số ẩn, khó định lượng, nhưng có ảnh hưởng rất lớn đến mức độ rủi ro của khoản đầu tư. Trong khi báo cáo tài chính và phân tích kỹ thuật giúp nhà đầu tư đánh giá doanh nghiệp đang ở đâu thì quản trị công ty cho thấy doanh nghiệp đó được điều hành như thế nào và rủi ro tiềm ẩn nằm ở đâu.

Khi rủi ro quản trị xuất hiện, thị trường thường phản ứng mạnh và nhanh, khiến các mô hình định giá hay tín hiệu kỹ thuật trở nên kém hiệu quả trong ngắn hạn.

Quản trị công ty cũng giữ vai trò quan trọng trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam hướng tới nâng hạng; bởi đối với nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư nước ngoài, đây không còn là yếu tố tham khảo mà là điều kiện tiên quyết trước khi giải ngân. Việc nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp sẽ giúp thị trường chứng khoán Việt Nam thu hút dòng vốn dài hạn và bền vững hơn.

Tại FPTS, yếu tố quản trị công ty được đưa vào phân tích đầu tư như thế nào?

– Chúng tôi coi quản trị công ty là một cấu phần quan trọng trong phân tích doanh nghiệp, bên cạnh phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật. Việc đánh giá không mang tính hình thức mà tập trung vào các yếu tố thực tiễn, như cơ cấu hội đồng quản trị, mức độ độc lập của các thành viên, vai trò thực chất của Ban điều hành, hệ thống kiểm soát nội bộ, lịch sử giao dịch với bên liên quan và cách doanh nghiệp đối xử với cổ đông thiểu số.

Những yếu tố này giúp chúng tôi nhận diện sớm các rủi ro tiềm ẩn, từ đó đưa ra khuyến nghị đầu tư thận trọng hơn cho khách hàng.

Nhiều ý kiến cho rằng, nhà đầu tư đang bỏ qua các thông tin liên quan đến quản trị doanh nghiệp. Quan điểm của ông ra sao?

– Nếu quan sát kỹ hệ thống công bố thông tin trên thị trường, có thể thấy phần lớn tài liệu công bố không chỉ là số liệu kinh doanh mà là các thông tin về quản trị công ty, như nghị quyết hội đồng quản trị, nghị quyết đại hội đồng cổ đông, thay đổi nhân sự Ban điều hành, giao dịch với bên liên quan, sửa đổi điều lệ, quy chế quản trị…

Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cá nhân thường ít quan tâm đến nhóm thông tin này, vì chúng không tạo tác động giá ngay lập tức. Chỉ đến khi rủi ro quản trị tích tụ và bộc lộ thành sự kiện, thị trường phản ứng mạnh thì nhà đầu tư mới nhận ra tác động của những thông tin tưởng như “khô khan” đó.

Quản trị công ty có vẻ là khái niệm khá phức tạp đối với nhà đầu tư cá nhân. Ông có khuyến nghị gì?

– Nhà đầu tư cá nhân không cần tiếp cận quản trị công ty theo cách quá pháp lý hay học thuật. Có thể bắt đầu từ những câu hỏi rất cơ bản, rằng doanh nghiệp có thay đổi nhân sự chủ chốt bất thường không; thông tin công bố có nhất quán, minh bạch không; giao dịch với bên liên quan có rõ ràng và hợp lý không.

Chỉ cần chú ý đến những dấu hiệu này, nhà đầu tư đã có thể giảm đáng kể rủi ro. Đặc biệt, trong bối cảnh thị trường ngày càng phức tạp, nhà đầu tư nên tham khảo ý kiến từ các chuyên gia tư vấn đầu tư có năng lực và kinh nghiệm, những đơn vị có thể đánh giá doanh nghiệp một cách toàn diện.

Tại FPTS, dịch vụ tư vấn đầu tư không chỉ dừng ở việc đưa ra khuyến nghị mua – bán mà tập trung phân tích tổng thể doanh nghiệp, kết hợp giữa tài chính – kỹ thuật – quản trị công ty. Cách tiếp cận này giúp nhà đầu tư không chỉ tìm kiếm cơ hội sinh lời mà còn hạn chế các cú giảm giá bất ngờ do rủi ro quản trị.

Thông điệp cuối cùng ông muốn gửi tới nhà đầu tư là gì?

– Quản trị công ty có thể không giúp cổ phiếu tăng giá nhanh trong ngắn hạn, nhưng lại đóng vai trò rất quan trọng trong việc bảo vệ tài sản của nhà đầu tư. Trong đầu tư, không để mất tiền quan trọng không kém việc kiếm lợi nhuận, và quản trị công ty chính là yếu tố đang bị nhiều nhà đầu tư đánh giá thấp.

Xin cảm ơn ông.

Huy Khải

Thiết kế: Tuấn Trần

FILI

– 09:55 03/02/2026