Chứng khoán châu Á bứt phá nhờ AI, khơi dậy nỗi lo ‘bong bóng’ công nghệ.

Chứng khoán châu Á bứt phá nhờ AI, khơi dậy nỗi lo ‘bong bóng’ công nghệ.

Giới nhà đầu tư lo ngại rằng sự phụ thuộc quá lớn vào các cổ phiếu công nghệ sẽ khiến thị trường chứng khoán châu Á dễ tổn thương nếu cơn bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI) ở Mỹ lụi tàn.

Cổ phiếu của một số công ty công nghệ nổi bật ở châu Á như nhà sản xuất điện thoại thông minh Xiaomi, hãng chip Cambricon và nhà sản xuất chip TSMC tăng giá mạnh trong năm nay. Ảnh: FT

Các cổ phiếu công nghệ lớn thúc đẩy một nửa mức tăng của một số chỉ số chứng khoán chính của châu Á trong năm nay. Điều này dấy lên lo ngại cơn sốt đầu tư AI của Mỹ đang thổi căng “bong bóng” trên thị trường chứng khoán ở các khu vực khác trên thế giới.

Theo tính toán của Financial Times, 6 công ty công nghệ hưởng lợi từ sự bùng nổ AI – gồm tập đoàn thương mại điện tử Alibaba, nhà sản xuất điện thoại thông minh Xiaomi và ứng dụng chia sẻ video Kuaishou – chiếm 50% mức tăng của chỉ số Hang Seng ở Hồng Kông trong năm nay.

Tại Hàn Quốc, hai cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix đóng góp 40% mức tăng của chỉ số Kospi. Trong khi đó, Đài Loan, cổ phiếu của nhà sản xuất chip TSMC đóng góp hơn một nửa mức tăng chỉ số TSEC 50.

Với sức mạnh của thị trường phụ thuộc vào một số lượng nhỏ cổ phiếu công nghệ, vốn thường được giao dịch với mức định giá khổng lồ, giới phân tích cảnh báo chứng khoán khu vực có thể dễ dàng bị kéo xuống nếu lĩnh vực AI ở Mỹ suy thoái.

“Nếu bong bóng AI xuất hiện ở Mỹ thì điều này cũng sẽ xảy ra ở châu Á”, Frank Benzimra, giám đốc chiến lược cổ phiếu châu Á của ngân hàng Société Générale nhận định.

Theo First Trust Economics, nhóm 7 cổ phiếu công nghệ lớn Magnificent Seven ở Mỹ đóng góp 42% mức tăng của chỉ số S&P 500 trong ba quí đầu năm 2025.

Phần lớn sự phấn khích của các nhà đầu tư xung quanh AI ở châu Á tập trung vào các công ty xây dựng chuỗi cung ứng và thiết kế bán dẫn cũng như chip được sử dụng để đào tạo và vận hành các mô hình AI tiên tiến, Những công ty này bao gồm TSMC và Tokyo Electron (Nhật Bản).

Mức định giá tăng mạnh của các cổ phiếu liên quan đến AI đặc biệt đáng chú ý ở Trung Quốc. Cổ phiếu của nhà sản xuất chip Cambricon Technologies niêm yết tại Thượng Hải đang giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 506,2. Cổ phiếu đối thủ SMIC cũng đang giao dịch ở mức P/E là 221,3 lần.

rong khi đó, P/E của hãng chip Nvidia (Mỹ) là 57,7 lần và P/E của TSMC, nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới chỉ 24,7 lần.

“Nếu ngành công nghệ Mỹ suy thoái, chứng khoán châu Á cũng sẽ đi xuống . Về cơ bản, đó là sự phụ thuộc” , Alicia García-Herrero, nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á – Thái Bình Dương của ngân hàng Natixis bình luận.

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư nhấn mạnh rằng, sự tăng trưởng nhanh chóng của lĩnh vực công nghệ mới nổi của Trung Quốc không được đánh giá đầy đủ nếu chỉ dựa vào phương pháp định giá thuần túy.

“Khó định giá chính xác những công ty công nghệ mới này nếu chỉ dựa vào tỷ lệ P/E. Lợi nhuận của các công ty như Cambricon đang tăng trưởng theo cấp số nhân”, Hao Hong, giám đốc đầu tư tại quỹ phòng hộ Lotus Asset Management nói.

Dù giá cổ phiếu của một số nhà sản xuất chip ghi nhận mức tăng trưởng nóng trong năm nay, với Samsung Electronics tăng hơn gấp đôi và SK Hynix tăng khoảng 250%, một số chuyên gia rằng động lực lần này mang tính cấu trúc. Hai cổ phiếu này chiếm lần lượt 18,2% và 11,7% tỷ trọng của chỉ số Kospi.

Stephen Yiu, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư của Blue Whale Capital dự đoán nhu cầu mới về chip lưu trữ dữ liệu và chip nhớ sẽ rất lớn.

“Chúng tôi cho rằng đây sẽ là một chu kỳ làm mới lớn về cách thức lưu trữ dữ liệu. Điều này chỉ ra rằng ngành chip đang bước vào một siêu chu kỳ”, Yiu nói.

Một số cổ phiếu công nghệ Trung Quốc được giao dịch ở mức định giá cao hơn nhiều so với các “ông lớn” công nghệ Mỹ nhưng nhìn chung, định giá trong lĩnh vực công nghệ châu Á vẫn thấp hơn so với Mỹ. Ví dụ, các cổ phiếu trong chỉ số Nasdaq 100  ở Phố Wall giao dịch ở mức P/E trung bình 12 tháng là 35, trong khi con số này của chỉ số Hang Seng Tech ở Hồng Kông là 20 lần.

“Định giá tại một số bộ phận của ngành công nghệ Mỹ đang bị kéo căng, phản ánh kỳ vọng cao về khả năng kiếm tiền từ AI”, Charlie Linton, cựu quản lý danh mục đầu tư khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại công ty đầu tư Ninety One nhận xét.

Nhưng ông lưu ý, tại châu Á, cổ phiếu của toàn bộ ngành công nghệ nói chung đang giao dịch ở mức hợp lý, được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận và sức mạnh của bảng cân đối kế toán.

Tỷ lệ P/E của các tập đoàn công nghệ như Alibaba và Tencent vẫn thấp hơn so với các đối thủ của Mỹ như Amazon hay Apple. Một số chuyên gia cho rằng, mức tăng trưởng gần đây của cổ phiếu công nghệ tại châu Á là nhờ ngành này bắt đầu bắt kịp các đối thủ trên Phố Wall.

Chánh Tài (Theo Financial Times)

TBKTSG

– 05:29 07/11/2025