3 yếu tố định hình thị trường chứng khoán quý đầu năm

3 yếu tố định hình thị trường chứng khoán quý đầu năm

VDSC Research xác định các yếu tố định hình hướng đi thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý 1/2025 sẽ là (1) chính sách của chính quyền Trump, (2) nỗ lực cải cách thị trường liên quan đến nâng hạng và hệ thống KRX, (3) kết quả kinh doanh các doanh nghiệp.

Những chính sách thuế quan đầu tiên dưới thời Tổng thống Trump đang bắt đầu làm chao đảo thị trường

Thương chiến, thương chiến và thương chiến

Báo cáo chiến lược của Trung tâm Phân tích Chứng khoán Rồng Việt (VDSC Research) cho biết, chuyển động chính sách của chính quyền Trump trong 100 ngày đầu tiên nhậm chức là yếu tố quan trọng cần theo dõi.

Hiện nay, trong khi Canada, Mexico, Trung Quốc là những cái tên đã bị đưa vào lộ trình áp thuế thì Việt Nam vẫn chưa phải mục tiêu.

Theo VDSC Research, nguyên do là các vấn đề về Việt Nam chỉ gói gọn trong việc “thâm hụt thương mại” mà không ảnh hưởng đến an ninh hay vị thế siêu cường số một của Mỹ. Ngoài ra, Việt Nam với đường lối chính sách đối ngoại trung lập còn có thể hưởng lợi trong giai đoạn đầu của chính sách thuế quan 2.0.

VDSC Research nhận định phản hồi của Trung Quốc đối với kế hoạch áp thuế của Trump rất khác với cách phản ứng của Mexico hay Canada. Điều này cho thấy siêu cường châu Á có sự chuẩn bị.

Do vậy, nếu các cuộc thương lượng Mỹ – Trung sắp tới không đạt kết quả và dẫn đến căng thẳng sẽ là rủi ro lớn đối với thị trường toàn cầu, khi các kỳ vọng về lạm phát, tăng trưởng cũng như chính sách tiền tệ sẽ nghiêng về kịch bản tiêu cực.

VDSC Research cho rằng, thị trường toàn cầu hoàn toàn có thể chứng kiến một đợt biến động mạnh như những gì đã diễn ra vào năm 2018 khi thuế quan được sử dụng, và gián tiếp ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam.

Chờ đợi cải cách

Giữa bối cảnh địa chính trị quốc tế phức tạp, những nỗ lực cải cách thị trường trong nước là nơi các nhà phân tích đặt kỳ vọng.

VDSC Research cho biết, Việt Nam nhiều khả năng sẽ được đánh giá đủ điều kiện nâng hạng lên thị trường mới nổi theo FTSE, trong kỳ cập nhật tháng 3/2025. Đồng thời, thông tin về việc vận hành hệ thống giao dịch mới (KRX) sẽ tạo thêm điểm nhấn tích cực trong 3 tháng tới.

Theo VDSC Research, hạ tầng công nghệ của hệ thống KRX đã sẵn sàng, nhưng dự án vẫn chưa được vận hành chính thức do các vấn đề còn lại về thủ tục giấy tờ.

Các khúc mắc bao gồm (1) chưa có báo cáo Bộ Tài chính và VNX, (2) chưa có ý kiến của các đơn vị thụ hưởng (HNX và VSDC), (3) chưa có biên bản nghiệm thu tổng thể giữa chủ đầu tư, nhà thầu và các đơn vị thụ hưởng (HNX, VSDC), và cuối cùng là (4) chưa có văn bản chính thức của các thành viên về tính sẵn sàng kết nối với hệ thống KRX cũng như khả năng cung cấp dịch vụ chứng khoán cho nhà đầu tư sau khi kết nối.

Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng thấp hơn?

Bên cạnh những cải cách tiềm năng của thị trường, thông tin về triển vọng từng doanh nghiệp cũng sẽ là la bàn cho giới đầu tư.

Bắt đầu từ nửa cuối quý 1, kế hoạch kinh doanh năm 2025 và lợi nhuận quý đầu năm của doanh nghiệp niêm yết được VDSC Research kỳ vọng mang lại màu sắc tích cực cho thị trường.

Cho quý 1, các nhà phân tích ước tính lợi nhuận sau thuế của nhóm doanh nghiệp VN-Index có thể tăng trưởng 7% so với cùng kỳ.

Mức tăng trưởng này có phần giảm tốc do lợi nhuận nhóm phi tài chính dự báo giảm nhẹ, trong khi nhóm dịch vụ tài chính (bao gồm các công ty chứng khoán) bị ảnh hưởng bởi vòng quay tài sản khi thanh khoản thị trường duy trì mức thấp so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, VDSC Research vẫn đánh giá tăng trưởng lợi nhuận của thị trường sẽ tiếp tục đưa định giá VN-Index về vùng thấp. So với mặt bằng lãi suất tiền gửi, việc gia tăng tỷ trọng vào thị trường vốn niêm yết vẫn phù hợp trong bối cảnh hiện tại.

Trong ngắn hạn, thanh khoản tiếp tục thấp và số dư tiền của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán đã giảm về vùng thấp trong 6 quý qua. VDSC Research cho biết, nhà đầu tư sẽ khó khăn trong việc tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn khi dòng tiền chưa ủng hộ.

Thừa Vân

FILI

– 15:20 11/02/2025