Vì sao Trung Quốc khó phá giá mạnh đồng Nhân dân tệ?

Vì sao Trung Quốc khó phá giá mạnh đồng Nhân dân tệ?

Giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang, một câu hỏi lớn đang được đặt ra: Liệu Trung Quốc có sử dụng “vũ khí tiền tệ” để đối phó với các biện pháp thuế quan mới của Mỹ? Theo giới chuyên gia, Trung Quốc khó có khả năng làm vậy vì những hệ lụy tài chính nghiêm trọng có thể xảy ra.

Những dấu hiệu ban đầu của sự suy yếu tiền tệ đã xuất hiện rõ ràng. Đầu tuần này, đồng Nhân dân tệ ở thị trường quốc tế đã lao dốc xuống mức thấp kỷ lục 7.4287 đổi 1 USD sau khi Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) ấn định tỷ giá trung tâm ở mức yếu nhất kể từ năm 2023. Đồng Nhân dân tệ ở Trung Quốc cũng không khá hơn, suy giảm xuống 7.3509 vào ngày 10/04 – mức thấp nhất trong gần hai thập kỷ, theo dữ liệu từ LSEG.

Những diễn biến này ngay lập tức làm dấy lên đồn đoán rằng Bắc Kinh có thể cố tình để đồng tiền suy yếu hơn nữa nhằm giảm thiểu tác động từ thuế quan mới của Tổng thống Donald Trump.

Tuy nhiên, trong cuộc khảo sát của CNBC với 11 nhà phân tích hàng đầu, phần lớn đều không cho rằng đồng Nhân dân tệ sẽ mất giá đáng kể trong dài hạn. Trái lại, họ cho rằng PBoC sẽ để đồng Nhân dân tệ suy yếu một cách từ từ và có kiểm soát.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng sự suy yếu đáng kể của đồng Nhân dân tệ có thể gây những tác động lan tỏa, bao gồm kích hoạt dòng vốn chảy ra ngoài, điều mà các nhà hoạch định chính sách đang muốn tránh. Thực tế, đồng Nhân dân tệ sau đó đã mạnh lên cả ở thị trường nội địa và thị trường quốc tế.

“Phá giá đồng Nhân dân tệ sẽ không nằm trong bộ công cụ trả đũa của Trung Quốc”, Joey Chew, Trưởng bộ phận ngoại hối châu Á của HSBC cho biết. “Trên thực tế, sự mất giá nhanh chóng có thể làm suy yếu niềm tin của người tiêu dùng và rủi ro dòng vốn tháo chạy”.

Bài học đau đớn từ năm 2015 vẫn còn nguyên giá trị. Khi đó, quyết định phá giá đồng Nhân dân tệ đã kích hoạt một làn sóng tháo chạy vốn chưa từng có, với gần 700 tỷ USD rời khỏi Trung Quốc chỉ trong 1 năm, theo số liệu từ Viện Tài chính Quốc tế. Trong bối cảnh hiện tại, khi nền kinh tế Trung Quốc đang chậm lại và xuất khẩu đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ thuế quan Mỹ, một làn sóng chạy vốn tương tự sẽ là kịch bản tồi tệ đối với các nhà hoạch định chính sách.

Không phải vũ khí hiệu quả

“Phá giá không còn là vũ khí thương mại hiệu quả”, Dan Wang, Giám đốc Trung Quốc tại Eurasia Group, khẳng định. “Làm như vậy sẽ là tự mời khủng hoảng tài chính đến với mình”.

Vốn tháo chạy ra nước ngoài là mối quan tâm hàng đầu của Bắc Kinh, cô nói. “Chính phủ sẽ cố gắng mọi cách để đảm bảo với thị trường rằng họ có khả năng bảo vệ đồng Nhân dân tệ trước các biện pháp trừng phạt của Mỹ và không ai trong thị trường nên bán khống Nhân dân tệ”, Wang nói thêm.

Cũng có những mặt tối từ việc phá giá đồng Nhân dân tệ khi tỷ lệ thuế quan của Mỹ đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc hiện ở mức 145%.

“Làm thế nào một quốc gia có thể giảm giá đồng tiền với cùng một mức độ mà không gây bất ổn tài chính? Điều đó sẽ rất khó khăn”, Jianwei Xu, nhà kinh tế cấp cao tại Natixis, nhận xét.

Khác với các đồng tiền lớn như đô la Mỹ và yên Nhật – vốn có tỷ giá tự do thả nổi, Trung Quốc điều tiết chặt chẽ giá trị đồng Nhân dân tệ trên thị trường nội địa. Mỗi buổi sáng, PBoC thiết lập một mức tỷ giá trung tâm dựa trên giá đóng cửa ngày hôm trước và thông tin từ các đại lý ngân hàng. Đồng Nhân dân tệ nội địa chỉ được phép giao dịch trong một biên độ hẹp 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu này.

“Tôi nghĩ Trung Quốc muốn được coi là trung tâm của sự ổn định trên mọi biến số, bao gồm cả tỷ giá hối đoái”, David Roche, nhà đầu tư kỳ cựu với nhiều thập kỷ kinh nghiệm, đánh giá.

Theo ông, đồng Nhân dân tệ yếu hơn cũng có thể được coi là làm cho Mỹ “dễ dàng hơn” vì Trung Quốc là nhà cung cấp hàng hóa lớn nhất của Mỹ.

“Cách tốt nhất để làm cho người Mỹ phải trả giá cho điều này là giữ đồng tiền ổn định”, ông nói.

Trung Quốc đã thực hiện cam kết ổn định tiền tệ vào đầu năm nay, khi nước này triển khai hàng loạt biện pháp để hỗ trợ đồng Nhân dân tệ trong bối cảnh đồng USD tăng vọt và khiến các đồng tiền khác trên thế giới lao dốc. Những nỗ lực này nhằm ngăn chặn các nhà đầu tư đặt cược một chiều vào sự sụt giảm của đồng Nhân dân tệ.

Ken Cheung, Chiến lược gia ngoại hối châu Á trưởng của Mizuho, dự báo rằng PBoC có thể chấp nhận đồng Nhân dân tệ mất giá từ từ thông qua cơ chế tỷ giá trung tâm, nhưng một đợt phá giá mạnh là điều khó xảy ra. Cheung có dự báo tỷ giá USD/CNY nội địa vào cuối năm ở mức 7.12 – thấp nhất trong số dự báo của các nhà phân tích.

Trong ngắn hạn, các chuyên gia không loại trừ khả năng xuất hiện “những biến động mạnh” có thể đẩy tỷ giá dao động trong khoảng 7.20 đến 7.50 cho cả đồng Nhân dân tệ nội địa và quốc tế, theo nhận định của Christopher Wong, Chiến lược gia ngoại hối tại OCBC.

Tuy nhiên, không phải tất cả các chuyên gia đều đồng thuận. Jonas Goltermann, nhà kinh tế trưởng thị trường tại Capital Economics, có quan điểm khác biệt khi dự báo tỷ giá USD/CNY có thể đạt mức 8 vào cuối năm nay nếu căng thẳng thương mại tiếp tục leo thang.

“Xét tới diễn biến leo thang căng thẳng giữa Mỹ và Trung Quốc trong những ngày gần đây, thị trường thậm chí có thể đạt đến mức đó sớm hơn”, ông nói, nhưng thừa nhận rằng ngay cả mức giảm giá mạnh như vậy cũng không đủ để bù đắp hoàn toàn cho việc tăng thuế quan của Mỹ.

Thay vì “vũ khí tiền tệ”, Trung Quốc có thể chọn cách sử dụng các biện pháp kích thích kinh tế trong nước để bù đắp những tổn thất trong thương mại và duy trì sự ổn định thị trường, Kamil Dimmich, nhà quản lý danh mục đầu tư tại North of South Capital LLP, nhận định. Chiến lược này bao gồm việc duy trì một đồng nhân dân tệ ổn định, thậm chí có thể được tăng cường bằng cách thu hồi vốn từ thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Quan điểm này dường như cũng phù hợp với động thái mới nhất của PBoC. Vào ngày 11/04, NHTW Trung Quốc tái khẳng định kế hoạch duy trì chính sách tiền tệ “nới lỏng vừa phải” giữa bối cảnh thương chiến toàn cầu leo thang nhanh chóng.

Vũ Hạo (Theo CNBC)

FILI

– 16:59 11/04/2025