Tín hiệu đáng ngại từ thị trường trái phiếu Mỹ

Tín hiệu đáng ngại từ thị trường trái phiếu Mỹ

Thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ trị giá 30,000 tỷ USD đang xuất hiện ngày càng nhiều dấu hiệu căng thẳng, khi bất ổn tại Trung Đông gây ra biến động mạnh đối với loại tài sản nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu.

Theo các ngân hàng Phố Wall và nhà đầu tư, thanh khoản đã suy giảm trong những tuần gần đây, dù thị trường vẫn duy trì hoạt động. Áp lực hiện tại cho thấy một số nhà đầu tư đang rút lui khỏi giao dịch trái phiếu khi chiến sự Iran tạo ra đợt biến động nghiêm trọng nhất kể từ cú sốc thuế quan “ngày giải phóng” của Tổng thống Donald Trump vào tháng 4 năm ngoái.

Lợi suất trái phiếu biến động mạnh trong nhiều phiên kể từ khi chiến sự bắt đầu cách đây 4 tuần, khi nhà đầu tư đánh giá lại tác động của giá dầu tăng vọt đối với lạm phát và chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Trong ngày 26/03, trái phiếu bị bán tháo, đẩy lợi suất kỳ hạn 2 năm – vốn nhạy cảm với chính sách tiền tệ – tăng 0.12 điểm phần trăm lên 4%. Tính từ đầu tháng, lợi suất này đã tăng 0.62 điểm phần trăm, hướng tới tháng tăng mạnh nhất kể từ 9/2022. Một phiên đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 2 năm hồi đầu tuần cũng ghi nhận nhu cầu yếu.

“Nhà đầu tư chưa chắc liệu xung đột đã đạt đỉnh hay chưa, và điều đó khiến nhiều người đứng ngoài thị trường”, bà Meghan Swiber, Chuyên gia phân tích lãi suất Mỹ tại Bank of America, nhận định.

Thanh khoản trên thị trường lãi suất và các sản phẩm vĩ mô “đã suy giảm trong tháng qua”, ông Matthew Scott, Trưởng bộ phận giao dịch trái phiếu lõi và đa tài sản tại AllianceBernstein, cho biết.

JPMorgan cũng ghi nhận độ sâu thị trường – tức khối lượng giao dịch cần thiết để làm biến động giá – đã giảm gần tương đương mức sau cú sốc thuế quan của ông Trump trước đó.

Thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ được theo dõi sát sao vì đây là chuẩn tham chiếu cho chi phí vay toàn cầu. Dù thanh khoản suy giảm, các nhà đầu tư cho biết vẫn có thể thực hiện các giao dịch lớn.

Sự sụt giảm về độ sâu thị trường được xem là phản ứng tự nhiên trước một cú sốc bên ngoài, khi các nhà giao dịch tạm thời đứng ngoài. Theo AllianceBernstein, độ sâu thị trường trên thị trường giao ngay đã giảm khoảng 40–50% so với trước chiến sự. Trong khi đó, ở thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn ngắn, mức giảm có thể lên tới 80% so với trung bình năm nay.

Thanh khoản trên thị trường chứng khoán Mỹ cũng trở nên “rất mỏng”, theo Citadel Securities, khiến việc giao dịch với khối lượng lớn trở nên khó khăn hơn mà không gây tác động mạnh đến giá.

Biến động gia tăng mạnh trên toàn thị trường kể từ khi chiến sự nổ ra, nhưng đặc biệt nghiêm trọng trong ngày 23/03 sau khi ông Trump đăng trên Truth Social rằng Mỹ đã có các cuộc đàm phán “mang tính xây dựng” với Iran – trước khi Tehran phủ nhận hoàn toàn.

Sự hỗn loạn này khiến một số ngân hàng lớn tại Phố Wall phải tắt hệ thống báo giá tự động, buộc thị trường quay lại hình thức giao dịch thủ công.

“Ngay sau cú sốc ban đầu từ bài đăng trên Truth Social, giao dịch điện tử bị gián đoạn. Các nhà tạo lập thị trường đã tắt báo giá tự động”, ông Michael Lorizio, nhà giao dịch trái phiếu cấp cao tại Manulife Asset Management, cho biết.

Một số loại trái phiếu chịu ảnh hưởng mạnh hơn, đặc biệt là trái phiếu chống lạm phát và trái phiếu ngắn hạn do nhạy cảm với kỳ vọng lạm phát và chính sách tiền tệ.

Hiện tại, giới đầu tư bắt đầu suy nghĩ tới khả năng Fed tăng lãi suất trong năm nay, thay vì kỳ vọng 2-3 lần cắt giảm như trước khi chiến sự nổ ra.

Các phiên đấu thầu trái phiếu Chính phủ Mỹ gần đây cũng cho thấy nhu cầu yếu. Trong phiên đấu thầu 69 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 2 năm ngày 24/03, các nhà tạo lập thị trường phải mua tỷ trọng lớn nhất kể từ năm 2022. Xu hướng tương tự cũng diễn ra với trái phiếu kỳ hạn 5 năm, trong khi phiên đấu thầu kỳ hạn 7 năm hôm thứ Năm dù tốt hơn nhưng vẫn kém so với tiêu chuẩn lịch sử.

Vũ Hạo

FILI

– 09:49 27/03/2026