[Longform] “Bắt mạch” dòng tiền đầu tư năm 2026

“Bắt mạch” dòng tiền đầu tư năm 2026

Trong bức tranh tài chính đa sắc màu của năm 2026, các kênh đầu tư đang có sự phân hóa mạnh mẽ về biên lợi nhuận và rủi ro. Theo bà Nguyễn Hoài Thu – Phó Tổng Giám đốc CTCP Quản lý Quỹ VinaCapital, nhà đầu tư cần một tư duy dài hạn và kỷ luật để đón đầu cơ hội từ tiêu dùng nội địa, hạ tầng và chuyển đổi xanh, đồng thời sử dụng tiền gửi tiết kiệm như một “lá chắn” phòng vệ an toàn cho danh mục.

Theo bà, thị trường chứng khoán năm 2026 sẽ có những chuyển động nào khác biệt so với năm vừa qua?

Bà Nguyễn Hoài Thu: Có nhiều động lực tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Ngoài câu chuyện nâng hạng, thị trường trong năm 2026 sẽ còn được dẫn dắt bởi nhiều yếu tố nền tảng khác. Trước hết là tăng trưởng kinh tế vĩ mô, khi tăng trưởng GDP được dự báo duy trì ở mức cao, tạo nền tảng cho lợi nhuận doanh nghiệp. Chúng tôi kỳ vọng các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình khoảng 18% trong năm 2026.

Bên cạnh đó, việc triển khai nhanh các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng sẽ kéo theo nhu cầu vật liệu, xây dựng và dịch vụ liên quan, giảm chi phí logistics và thúc đẩy các hoạt động kinh tế, tạo động lực cho nhiều nhóm ngành. Yếu tố ổn định vĩ mô về tỷ giá, lãi suất và lạm phát cũng sẽ củng cố niềm tin của nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn ngoại chuẩn bị giải ngân sau khi thị trường chứng khoán được nâng hạng.

Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng của thị trường sẽ đến từ nhiều ngành và cổ phiếu, dựa trên nền tảng cơ bản, thay vì chỉ tập trung vào một số nhóm cổ phiếu đơn lẻ như năm 2025. Những lĩnh vực gắn với câu chuyện tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế sẽ tiếp tục là điểm sáng. Đó là các ngành hưởng lợi từ tiêu dùng nội địa và sự gia tăng của tầng lớp trung lưu; các lĩnh vực liên quan đến hạ tầng, logistics và khu công nghiệp khi Việt Nam ngày càng hội nhập sâu hơn vào chuỗi giá trị khu vực; cùng với đó là những doanh nghiệp có năng lực cạnh tranh tốt trong các ngành công nghệ, ngân hàng, dịch vụ tài chính và chuyển đổi xanh.

Còn đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp? Sau giai đoạn thanh lọc thì đâu là cơ hội và rủi ro cần chú ý trong năm 2026?

Sau giai đoạn thanh lọc mạnh mẽ, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) năm 2026 đang đứng trước cơ hội lớn để phục hồi niềm tin và khẳng định lại vị thế là kênh dẫn vốn trung, dài hạn thiết yếu của nền kinh tế. Sự phục hồi này không còn dựa trên quy mô phát hành ồ ạt mà tập trung vào chất lượng hơn – khi các quy định về xếp hạng tín nhiệm bắt buộc để tăng cường bảo vệ nhà đầu tư đã tạo ra một bộ lọc tự nhiên, giúp nhà đầu tư xác định được rủi ro một cách chính xác hơn.

Niềm tin của nhà đầu tư đang dần được xây dựng lại dựa trên nền tảng pháp lý chặt chẽ hơn và sự minh bạch hóa thông tin thông qua bắt buộc xếp hạng tín nhiệm. Tuy nhiên, sự phục hồi này mang tính phân hóa cao. Dòng vốn sẽ tập trung vào những doanh nghiệp có sức khỏe tài chính lành mạnh và dự án khả thi. Các nhà đầu tư tổ chức sẽ giữ vai trò quan trọng trong việc phát triển thị trường TPDN một cách bền vững.

Dù vậy, rủi ro của thị trường vẫn nằm ở áp lực đáo hạn của các lô trái phiếu từng được gia hạn nợ trước đó. Bên cạnh đó, tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp vẫn là một thách thức khi hạ tầng giao dịch chưa thực sự phát huy vai trò cần có.

Sự thiếu hụt các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp như các quỹ hưu trí khiến thị trường vẫn dễ bị tổn thương trước các biến động tâm lý ngắn hạn. Vì vậy, việc đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư, nâng cao tính thanh khoản cho thị trường thứ cấp sẽ là chìa khóa để TPDN thực sự trở thành trụ cột vốn vững chắc cho doanh nghiệp trong giai đoạn 2026-2030.

Nếu nhìn tổng thể, bà nhận định đâu là kênh có tỷ suất sinh lời tốt nhất trong năm 2026?

Nếu nhìn tổng thể các kênh đầu tư trong năm 2026, tôi cho rằng chứng khoán là kênh có tỷ suất sinh lời kỳ vọng tốt nhất, xét trên tương quan giữa lợi nhuận và rủi ro. Nền tảng cho nhận định này là triển vọng tăng trưởng kinh tế tích cực, kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và những động lực trung – dài hạn như câu chuyện nâng hạng thị trường và cải cách về chính sách. Tuy nhiên, chứng khoán cũng là kênh biến động mạnh, chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố kinh tế – chính trị và chính sách điều hành trong và ngoài nước. Vì vậy, kênh này phù hợp hơn với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và khả năng quản trị rủi ro tốt.

Đối với bất động sản, năm 2026 có thể mở ra nhiều cơ hội mang tính chọn lọc, khi nguồn cung dần cải thiện và các nút thắt pháp lý được tháo gỡ. Cơ hội sẽ tập trung vào những dự án có nhu cầu ở thực, pháp lý rõ ràng và những khu vực hưởng lợi từ phát triển hạ tầng, thay vì đầu tư theo kỳ vọng tăng giá ngắn hạn.

Vàng tiếp tục giữ vai trò là kênh trú ẩn trong bối cảnh thế giới còn nhiều bất ổn địa chính trị và rủi ro khó lường. Tuy nhiên, giá vàng rất khó dự báo và biến động phụ thuộc lớn vào các yếu tố toàn cầu, nên phù hợp hơn với mục tiêu phòng vệ danh mục thay vì tìm kiếm lợi suất ổn định.

TPDN và tiền gửi ngân hàng vẫn là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp, ưu tiên bảo toàn vốn và chấp nhận mức sinh lời vừa phải. Đây là những kênh giúp cân bằng danh mục, đặc biệt trong những giai đoạn thị trường tài chính xảy ra biến động.

Còn đối với kênh gửi tiền tiết kiệm?

Mặc dù VinaCapital dự báo kênh chứng khoán sẽ đạt hiệu suất cao trong năm 2026, với tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết được dự báo ở mức 18% trên nền định giá thấp, kênh tiền gửi tiết kiệm vẫn sẽ giữ vai trò phòng vệ an toàn trong danh mục của nhà đầu tư, với tỷ lệ rủi ro phân bổ hợp lý tùy theo khẩu vị rủi ro.

Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu còn nhiều biến động, kênh này giúp cân bằng rủi ro trong danh mục, đặc biệt với những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp. Ngoài ra, tiền gửi tiết kiệm còn là công cụ quản lý thanh khoản hiệu quả, cho phép nhà đầu tư duy trì nguồn vốn dự phòng để sẵn sàng nắm bắt cơ hội từ các kênh đầu tư khác.

Theo bà, các doanh nghiệp cần chuẩn bị gì cho bối cảnh kinh tế năm 2026?

Tôi cho rằng phần lớn các nhà lãnh đạo doanh nghiệp đều đã có chiến lược phát triển riêng phù hợp với ngành nghề và giai đoạn của mình. Tuy nhiên, tôi muốn nhấn mạnh thêm một số điểm mà nhà đầu tư rất coi trọng.

Thứ nhất, mở rộng hoạt động cần song hành với quản trị rủi ro, đặc biệt là rủi ro về dòng tiền và đòn bẩy tài chính.

Thứ hai, doanh nghiệp cần nâng cao tính minh bạch trong quản trị, bảo vệ quyền lợi cổ đông và nhà đầu tư; bởi đây là yếu tố ngày càng quan trọng khi thị trường vốn Việt Nam hướng tới chuẩn mực cao hơn.

Bên cạnh đó, việc áp dụng công nghệ mới và đẩy mạnh chuyển đổi số sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao năng suất, kiểm soát rủi ro tốt hơn và tạo lợi thế cạnh tranh bền vững trong trung và dài hạn.

Còn đối với nhà đầu tư cá nhân thì sao?

Đối với nhà đầu tư cá nhân, điều quan trọng nhất là hiểu rõ mức độ chịu đựng rủi ro của bản thân để có chiến lược phân bổ tài sản hợp lý giữa các kênh đầu tư. Nhà đầu tư cũng cần quản trị rủi ro một cách kỷ luật, tránh sử dụng đòn bẩy quá mức và hạn chế chạy theo các biến động ngắn hạn của thị trường.

Quan trọng hơn, tầm nhìn dài hạn và sự kiên nhẫn sẽ là yếu tố quyết định hiệu quả đầu tư trong năm 2026 cũng như trong những năm tiếp theo, khi nền kinh tế và thị trường tài chính tiếp tục chuyển mình.

Xin cảm ơn bà.

Cát Lam

Thiết kế: Tuấn Trần

FILI

– 08:00 23/02/2026