Điều gì đang khiến các nhà quản lý quỹ toàn cầu lo lắng?

Điều gì đang khiến các nhà quản lý quỹ toàn cầu lo lắng?

Khi quý 4 bắt đầu mở ra, các nhà quản lý quỹ toàn cầu đang thể hiện thái độ thận trọng chưa từng có. Họ chọn giảm tỷ trọng tài sản rủi ro để chuyển sang các khoản đầu tư phòng thủ có độ biến động thấp.

Hiện ba mối quan ngại lớn đang chi phối tâm lý thị trường: Bong bóng AI, rủi ro tín dụng tư nhân và bóng ma lạm phát dai dẳng.

“Mặc dù suy thoái kinh tế chưa thực sự cận kề, nhưng với tình hình hiện tại, việc tăng tỷ trọng tài sản phòng thủ là chiến lược thận trọng hợp lý”, David Aujla, nhà quản lý quỹ đa tài sản tại Invesco chia sẻ với CNBC. Ông cho biết đang ưu tiên trái phiếu Chính phủ chất lượng cao thay vì chấp nhận rủi ro tín dụng.

Sự sụp đổ của Tricolor và First Brands – hai công ty liên quan đến ngành ô tô đã kích hoạt làn sóng bán tháo cổ phiếu ngân hàng châu Âu tuần trước. Dù thị trường đã nhanh chóng hồi phục, nhưng dấu hiệu lây lan của rủi ro tín dụng từ Mỹ sang các thị trường khác vẫn là mối lo thường trực.

Will Mcintosh-Whyte từ Rathbone Multi-Asset Portfolio Funds cho biết: “Những biến động gần đây trong lĩnh vực tín dụng tư nhân thực sự nên là hồi chuông cảnh báo cho các nhà đầu tư”. Ông chỉ ra rằng hai công ty nói trên đã “tạo ra cơn đau đầu hàng tỷ USD cho các chủ nợ của họ”.

“Đây là bằng chứng rõ ràng về việc phân bổ vốn sai cách một cách nghiêm trọng trong hệ thống ngân hàng ngầm. Mặc dù khả năng lan rộng thành khủng hoảng toàn diện vẫn thấp, nhưng chúng ta không thể bỏ qua việc các công cụ tài chính phức tạp có thể làm trầm trọng thêm tình hình, dẫn đến những đổ vỡ nghiêm trọng hơn trên thị trường”, ông cảnh báo.

Song song với lo ngại về tín dụng tư nhân, câu chuyện về bong bóng AI vẫn đang chiếm lĩnh tâm trí giới đầu tư. Derek Hynes, nhà quản lý danh mục đầu tư thu nhập cố định tại Wellington Management, nhận định: “Đầu tư và chi tiêu vốn cho AI đang là điểm tựa mạnh mẽ cho tăng trưởng kinh tế, đặc biệt khi các lĩnh vực khác đang suy yếu. Tuy nhiên, bất kỳ sự mất niềm tin nào trong lĩnh vực này cũng có thể tạo ra tác động lớn đến điều kiện tài chính, đòi hỏi sự giám sát cẩn trọng”.

Trong khi đó, lạm phát dai dẳng tại nhiều nền kinh tế lớn vẫn là mối lo ngại hàng đầu, nhất là khi xét tới tác động của thuế quan và những nỗ lực can thiệp của Tổng thống Trump vào Fed.

“Một đợt tăng lạm phát bất ngờ tại Mỹ do ảnh hưởng trễ của các biện pháp thuế quan có thể là rủi ro lớn nhất,” John Wyn-Evans, trưởng bộ phận phân tích thị trường của Rathbones nhấn mạnh. “Tâm lý bi quan vẫn còn phổ biến, nhưng điều đáng chú ý là khi chỉ số chứng khoán tăng, nhiều nhà đầu tư sẽ bị cuốn vào. Không có gì tạo áp lực mạnh bằng việc đuổi theo hiệu suất vào cuối năm.”

Cựu Chủ tịch ECB Jean-Claude Trichet bày tỏ lo ngại tương tự trong cuộc phỏng vấn độc quyền với CNBC: “Nhiều quyết định của chính quyền hiện tại chưa được thị trường hấp thụ hoàn toàn, cả về lạm phát lẫn sự chậm lại của tăng trưởng”. Ông đặc biệt nhắc đến các chính sách thuế quan, nhập cư và thâm hụt ngân sách “quá cao đến mức làm suy giảm niềm tin của thị trường”.

“Tất cả đều đang dẫn đến một dạng lạm phát đình đốn”, ông Trichet cảnh báo, đồng thời nhấn mạnh đây là “mối nguy chính” hiện nay.

Khả năng kiểm soát lạm phát của ngân hàng trung ương phụ thuộc rất nhiều vào uy tín. Năm nay, Fed đối mặt với áp lực chưa từng có khi Tổng thống Trump liên tục kêu gọi cắt giảm lãi suất, yêu cầu sa thải Chủ tịch Jerome Powell và loại bỏ Thống đốc Lisa Cook.

Pierre-Olivier Gourinchas, Chuyên gia kinh tế trưởng IMF, cho rằng kỳ vọng lạm phát hiện tại được giữ ổn định nhờ niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng Fed có thể bảo đảm ổn định giá cả. Cả ông Gourinchas và ông Trichet đều xác nhận uy tín của Fed vẫn vững mạnh, mặc dù ông Trichet thừa nhận ông “vô cùng lo ngại” trước sự can thiệp của ông Trump.

“Sự ổn định và uy tín của ngân hàng trung ương là yếu tố then chốt để thị trường vận hành hiệu quả”, ông Trichet khẳng định.

Những bất định trên thị trường, chính trị và địa chính trị đang tác động mạnh đến biến động thị trường. Tuy nhiên, điều đáng ngạc nhiên là các chỉ số vẫn duy trì sự ổn định tương đối trong năm nay.

Aujla của Invesco cảnh báo rằng sự ổn định bề ngoài này “đang che giấu biến động lớn hơn bên trong từng nhóm tài sản”.

Ông giải thích: “Điều này xuất phát từ những khác biệt trong tăng trưởng kinh tế, chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ và mô hình thu nhập. Biến động không phải điều đáng sợ mà nên được coi là cơ hội khi chúng ta có thể khai thác sự chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng”.

Hynes từ Wellington cũng nhìn nhận: “Sự khác biệt giữa các lộ trình chính sách của các ngân hàng trung ương ở thị trường phát triển lớn là nguồn gốc của biến động tiềm năng và cơ hội”.

ECB đã cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng theo Hynes, hiện tại rất khó để ECB tiếp tục cắt giảm hoặc tăng lãi suất. Chính sách tiền tệ của ECB sẽ phụ thuộc chủ yếu vào tình hình tăng trưởng kinh tế – nếu nền kinh tế châu Âu phục hồi tốt, ECB có thể sẽ không cần cắt giảm lãi suất thêm nữa.

NHTW châu Âu được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 khi lạm phát đang dao động quanh mục tiêu 2%. Triển vọng kinh tế khu vực này đang sáng sủa hơn với dự báo tăng trưởng đạt 1.2% trong năm 2025, nhờ sự ổn định ở nhiều quốc gia thành viên cùng độ tin cậy tăng lên từ thỏa thuận thương mại EU-Mỹ.

Trong khi Fed vừa thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sau hơn một năm vào tháng 9, các ngân hàng trung ương lớn khác đang đi theo những hướng chính sách khác nhau rõ rệt. Hynes cảnh báo rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) đang đứng trước tình thế khó xử khi việc hạ lãi suất gần đây có thể vô tình nuôi dưỡng lạm phát kéo dài. Đồng thời, lợi suất cao hơn của đồng Yên Nhật có khả năng thu hút vốn đầu tư quay trở lại Nhật Bản, điều này có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến thị trường tín dụng trên toàn cầu.

Vũ Hạo (Theo CNBC)

FILI

– 19:00 24/10/2025