Cổ phiếu thị trường mới nổi tăng mạnh nhất trong 15 năm, vượt xa các thị trường phát triển

Cổ phiếu thị trường mới nổi tăng mạnh nhất trong 15 năm, vượt xa các thị trường phát triển

Nhà đầu tư đang đổ xô vào tài sản tại thị trường mới nổi khi đồng USD suy yếu và định giá hấp dẫn thúc đẩy đợt tăng giá ấn tượng nhất của cổ phiếu tại các khu vực này trong hơn 1.5 thập kỷ.

Giá thị trường được hiển thị tại Sàn Giao dịch Chứng khoán Indonesia. Cổ phiếu thị trường mới nổi đã vượt xa hiệu suất của các thị trường phát triển trong năm nay © Dimas Ardian/Bloomberg

Chỉ số MSCI theo dõi thị trường mới nổi đã tăng vọt 28% từ đầu năm đến nay, mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2009, trong khi chỉ số trái phiếu chính phủ JPMorgan từ các quốc gia đang phát triển (phát hành bằng đồng nội tệ) cũng tăng mạnh 16%. Đây là sự trở lại ấn tượng sau một “thập kỷ mất mát”, khi các thị trường này bị lấn át bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường Mỹ.

Đáng chú ý, đợt tăng của cổ phiếu thị trường mới nổi đã vượt xa mức tăng ở các nước phát triển – chỉ số MSCI của các thị trường phát triển chỉ tăng chưa đến 17% trong cùng kỳ. Đây là một sự đảo chiều đáng kể so với giai đoạn 2010-2024, khi mà cổ phiếu thị trường mới nổi tụt lại phía sau trong suốt thời kỳ bùng nổ của thị trường Mỹ, với chỉ số MSCI thị trường mới nổi chỉ tăng chưa đến 9% trong cả giai đoạn đó.

“Sau 15 năm hoạt động kém ấn tượng, các yếu tố tích cực cuối cùng cũng đã xuất hiện, với đồng đô la là nhân tố quan trọng nhất”, Ian Simmons, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Fiera Capital chia sẻ. “Dù vô tình hay cố ý, Tổng thống Trump dường như đã tạo ra một đồng USD yếu hơn”.

Đồng USD yếu thúc đẩy dòng vốn

Đồng bạc xanh yếu thường góp phần cải thiện điều kiện tài chính ở các nước đang phát triển bằng cách làm giảm chi phí trả nợ bằng USD. Đồng thời, việc Fed chuyển sang cắt giảm lãi suất cũng đã hỗ trợ các khoản đầu tư vào trái phiếu nội tệ có lợi suất tương đối cao sau khi điều chỉnh theo lạm phát.

Damien Buchet, Giám đốc đầu tư của Principal Finisterre, chỉ ra rằng Theo ông Damien Buchet, giám đốc đầu tư của Principal Finisterre, khoảng một nửa lợi nhuận đạt được trong năm nay của chỉ số trái phiếu nội tệ ở các nước đang phát triển là nhờ biến động tỷ giá hối đoái. “Các ngân hàng trung ương đang trong chu kỳ nới lỏng và đồng USD vẫn đang trong xu hướng suy yếu”, ông nói.

Lợi suất thực tế vẫn duy trì ở mức cao vì các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi lớn như Brazil và Nam Phi đã thận trọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, các quốc gia có nền kinh tế yếu hơn hoặc có cán cân thanh toán mong manh như Thổ Nhĩ Kỳ đã giữ lãi suất ở mức hai con số để thu hút vốn.

Ngay cả ở các nền kinh tế châu Á như Thái Lan và Malaysia với lãi suất thấp, lạm phát giảm cũng đã giữ trái phiếu nội địa tương đối hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nội địa.

Đợt tăng giá của trái phiếu nội tệ – lớn nhất kể từ năm 2016 – vẫn tiếp diễn bất chấp một cuộc khủng hoảng nợ khác đang âm ỉ ở Argentina. Trên 17 thị trường mới nổi lớn (trừ Trung Quốc), giá trị phát hành trái phiếu Chính phủ bằng nội tệ đã đạt mức kỷ lục 286 tỷ USD trong năm nay để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư về lợi suất cao, theo Zahabia Gupta, Trưởng bộ phận nghiên cứu tín dụng thị trường mới nổi tại S&P Global Ratings.

Làn sóng AI lan tỏa đến thị trường mới nổi

Các nhà đầu tư cổ phiếu cũng đang mở rộng cơn sốt toàn cầu về AI sang các thị trường mới nổi vốn chiếm ưu thế trong sản xuất chip, bất chấp những cảnh báo rằng nhu cầu AI cuối cùng có thể không đáp ứng được mức độ đầu tư hiện tại.

Chỉ số cổ phiếu Kospi của Hàn Quốc và Taiex của Đài Loan đều đạt mức cao kỷ lục trong những ngày gần đây khi các nhà đầu tư tăng cường đặt cược vào các nhà sản xuất chip, thiết bị năng lượng và các hàng hóa thiết yếu khác cho các trung tâm dữ liệu AI.

Giá trị thị trường của TSMC, nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới, đã tăng mạnh đến mức cổ phiếu của họ hiện chiếm khoảng 11% trong chỉ số MSCI, lớn hơn tỷ trọng của cổ phiếu từ hầu hết các quốc gia riêng lẻ khác.

“Hoàng hôn của chủ nghĩa biệt lệ Mỹ”

Một nhà quản lý quỹ cho biết sự hồi sinh của sự quan tâm đến thị trường mới nổi phản ánh “hoàng hôn của chủ nghĩa biệt lệ Mỹ, khi Mỹ đang hành xử ngày càng giống một thị trường mới nổi” thông qua việc hoạch định chính sách không ổn định và biến động.

“Khi bạn thấy nhiều đặc điểm truyền thống của thị trường mới nổi xuất hiện từ thị trường phát triển lớn nhất, mọi người bắt đầu tìm kiếm cơ hội ở nơi khác”, vị này nói thêm.

Nhiều mức tăng trong năm nay của cổ phiếu thị trường mới nổi đến từ hoạt động tái định giá – tức là mức tăng định giá khi tỷ lệ giá so với dự báo lợi nhuận công ty tăng lên. Trên cơ sở này, chúng vẫn rẻ so với cổ phiếu Mỹ. Cổ phiếu trong chỉ số MSCI thị trường mới nổi được định giá khoảng 14 lần dự báo lợi nhuận cho năm tới, thấp hơn đáng kể so với mức khoảng 23 lần của S&P 500.

“Động lực thúc đẩy hoạt động của thị trường mới nổi từ đầu năm đến nay chính là tái định giá. Có một khoảng cách định giá lớn giữa Mỹ và phần còn lại của thế giới, và khoảng cách đó vẫn còn đáng kể vì cổ phiếu Mỹ đã duy trì mức định giá cao trong một thời gian dài”, Vivian Lin Thurston, nhà quản lý danh mục đầu tư tại William Blair cho biết.

Dù vậy, cổ phiếu Ấn Độ lại là điểm trì trệ đáng chú ý trong đợt tăng giá của thị trường mới nổi, một phần vì giá của chúng đã tăng đến mức gần như đắt ngang ngửa cổ phiếu Mỹ, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp lại không đáp ứng được kỳ vọng.

Bất chấp hiệu suất ấn tượng trong năm nay, các nhà đầu tư cho biết dòng vốn tổng thể vào cổ phiếu và trái phiếu thị trường mới nổi vẫn còn tụt lại so với đợt tăng giá. “Hiện tại, các tài sản này vẫn ít được nắm giữ và phân bổ trong danh mục đầu tư toàn cầu”, Simmons kết luận.

Vũ Hạo (Theo FT)

FILI

– 14:43 08/10/2025