Chứng khoán Việt Nam làm sao thế?

Tốc độ giảm mạnh của VN-Index trong phiên giao dịch cuối tuần khiến giới đầu tư có phần ngỡ ngàng. Lực bán ồ ạt xuất hiện, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu trụ, khiến chỉ số không thể giữ được mốc 1.600 điểm.

Điều đáng chú ý là dù thị trường giảm sâu, thanh khoản vẫn ở mức thấp, giao dịch ảm đạm khi giá trị khớp lệnh chỉ đạt hơn 23.000 tỷ đồng.

Kết phiên, VN-Index giảm hơn 43 điểm (-2,65%) xuống còn 1.599 điểm. Sắc đỏ bao trùm toàn thị trường với hơn 523 mã giảm giá. Như vậy, toàn bộ thành quả tăng điểm của ba tháng qua đã bị “thổi bay”, đưa VN-Index về mức thấp nhất kể từ đầu tháng 8. Tính từ đỉnh chỉ số đã mất hơn 160 điểm.

Lý giải về nhịp giảm mạnh này, ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Phân tích Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng có nhiều nguyên nhân cùng tác động.

Thứ nhất là áp lực chốt lời đã gia tăng đáng kể sau giai đoạn tăng mạnh. Bên cạnh đó, đà giảm sâu của thị trường chứng khoán Mỹ cũng tác động đến tâm lý nhà đầu tư trong nước, trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường suy yếu. Nhiều phiên gần đây, thanh khoản liên tục ở mức thấp phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trước hàng loạt biến số.

“Tâm lý nhà đầu tư hiện nghiêng về bảo toàn lợi nhuận hơn là mở vị thế mới. Trong bối cảnh đó, chỉ cần một tín hiệu tiêu cực nhỏ cũng đủ kích hoạt làn sóng bán mạnh, nhất là khi nhóm cổ phiếu trụ giảm sâu, kéo theo hiệu ứng lan tỏa toàn thị trường. Áp lực call margin xuất hiện vào cuối phiên càng khiến đà giảm thêm mạnh”, ông Minh nhận định.

Một nguyên nhân khác đến từ yếu tố chính sách. Mới đây, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư 102 với mục tiêu siết chặt cách tính các chỉ tiêu an toàn tài chính, nhằm phản ánh đầy đủ hơn rủi ro trong hoạt động của các công ty chứng khoán trong bối cảnh thị trường đã phát triển mạnh. Thông tư sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 15/12/2025.

Nhóm cổ phiếu chứng khoán đã chịu áp lực bán mạnh từ tuần trước do lo ngại Thông tư này sẽ khiến công ty chứng khoán phải thu hẹp hạn mức margin. Dư nợ margin hiện ước đạt khoảng 370.000 tỷ đồng, khiến tâm lý nhà đầu tư càng thêm dè dặt. Dù vậy, chuyên gia đánh giá tác động chỉ mang tính ngắn hạn, bởi Bộ Tài chính đã cho phép các công ty có 6 tháng để điều chỉnh hoạt động, đảm bảo tuân thủ quy định mới.

Với việc VN-Index thủng ngưỡng 1.600 điểm, chuyên gia Yuanta cho rằng chỉ số có thể lùi về vùng 1.525 điểm để tìm lại điểm cân bằng. Thị trường đang bước vào vùng rủi ro cao, song điểm sáng là mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu ngân hàng được kỳ vọng sẽ sớm ổn định và ngừng rơi.

Vị chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên đưa tỷ lệ margin về mức an toàn, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao trong giai đoạn biến động. Với những nhà đầu tư sử dụng vốn tự có, không nên bán tháo trong hoảng loạn, thay vào đó nên quan sát thêm các tín hiệu ổn định của thị trường trước khi hành động.