Chứng khoán toàn cầu tăng áp đảo Mỹ: Giới đầu tư đang chuyển hướng?

Chứng khoán toàn cầu tăng áp đảo Mỹ: Giới đầu tư đang chuyển hướng?

Thị trường chứng khoán Mỹ đã phá vỡ hàng chục kỷ lục trong năm nay. Tuy nhiên, nó vẫn thua kém so với phần còn lại của thế giới.

Mối lo ngại ngày càng tăng về triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ và cuộc chiến thương mại đang tiếp diễn khiến nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội bên ngoài nước Mỹ. Trên thực tế, các cổ phiếu quốc tế đang trên đà vượt trội so với cổ phiếu Mỹ với biên độ lớn nhất trong 16 năm qua.

Chỉ số MSCI All Country World ex USA, theo dõi cổ phiếu các thị trường phát triển và mới nổi, đã tăng khoảng 26% trong năm 2025 tính theo đồng USD. Con số này vượt xa S&P 500 chỉ tăng 15% và đang hướng đến mức tăng trưởng hàng năm mạnh nhất kể từ năm 2022. Ngược lại, chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã tăng 64%, DAX của Đức tăng 22%, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 24% và FTSE 100 của Vương quốc Anh tăng 18%.

Kết quả này đánh dấu một sự đảo ngược mạnh mẽ so với thập kỷ trước, khi lợi nhuận vượt trội từ cổ phiếu Mỹ đã tạo ra một luận điểm đầu tư mới: “Chủ nghĩa biệt lệ Mỹ” (American exceptionalism) – niềm tin rằng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, biên lợi nhuận hấp dẫn và các gã khổng lồ công nghệ tiên tiến khiến thị trường chứng khoán Mỹ trở thành nơi tốt nhất trên thế giới cho các nhà đầu tư.

Đến tháng 1/2025, lo ngại về sức khỏe nền kinh tế và sự hoài nghi về vị trí dẫn đầu của Mỹ trong cuộc đua AI bắt đầu len lỏi vào tâm lý nhà đầu tư. Các cuộc chiến thương mại của Tổng thống Trump đã gây áp lực lên thị trường, trong khi tin tức gần đây về các khoản vay doanh nghiệp xấu đi và việc Chính phủ đóng cửa càng làm tăng lo ngại trên Phố Wall.

Mặc cho những bất ổn, thị trường Mỹ vẫn tiếp tục tăng điểm. Tuy nhiên, ngày càng nhiều nhà đầu tư đang hướng mắt ra bên ngoài nước Mỹ để tìm kiếm cơ hội.

“Điều này thôi thúc các nhà đầu tư nghĩ rằng còn có những lựa chọn thay thế khác”, Daniel Casali, Trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại Evelyn Partners có trụ sở tại Vương quốc Anh, cho biết. “Chúng ta phải đa dạng hóa danh mục đầu tư vì thực sự không thể biết điều gì sẽ xuất hiện từ Nhà Trắng”.

Không phải mọi thị trường đều thắng lợi trong năm nay. Một số quốc gia đang phải đối mặt với tăng trưởng kinh tế trì trệ và bất ổn chính trị. Argentina, quốc gia bị loại khỏi thị trường vốn quốc tế trong nhiều năm, đang phải vật lộn với ngân khố trống rỗng và dự trữ ngoại tệ mỏng manh, đồng thời đối mặt với các khoản thanh toán nợ tăng cao trong năm tới.

Một yếu tố lớn đằng sau đà tăng của cổ phiếu quốc tế chính là sự suy yếu của đồng USD. Chỉ số Đô la WSJ đã giảm 6.3% trong năm nay, chịu áp lực bởi lo ngại về thuế quan của ông Trump, sự độc lập của Fed và nợ công Mỹ ngày càng tăng. Đồng bạc xanh yếu có lợi cho các công ty quốc tế vì lợi nhuận ở nước ngoài được chuyển đổi thành nhiều đồng USD hơn.

Sự kiên cường của nền kinh tế Mỹ cùng làn sóng đầu tư vào công nghệ AI đã đưa S&P 500 vượt trội hơn các thị trường toàn cầu năm ngoái. Tuy nhiên, đáng chú ý là hơn 50% tổng lợi nhuận của chỉ số trong năm 2024 chỉ đến từ một nhóm nhỏ cổ phiếu công nghệ lớn. Đầu năm 2025, nhiều nhà phân tích bắt đầu nghi ngờ về tính bền vững của đà tăng này.

Tình hình này đã khiến đầu tư quốc tế trở nên hấp dẫn hơn, theo Ken Ryan từ Parnassus Investments. Quỹ cổ phiếu quốc tế do ông quản lý đã tăng gần 10% kể từ khi ra mắt vào mùa xuân. Danh mục đầu tư hàng đầu của quỹ tính đến tháng 9 bao gồm Sea (Singapore), nhà bán lẻ Tesco (Anh) và CaixaBank (Tây Ban Nha).

“Đây không chỉ là sự đa dạng hóa về địa lý”, ông Ryan nói. “Đầu tư vào thị trường Mỹ gần như đang trở thành một canh bạc tập trung một chiều vào sự phát triển và phổ biến của AI”.

Các nhà phân tích cũng chỉ ra rằng cổ phiếu ở nước ngoài có định giá hấp dẫn hơn so với cổ phiếu Mỹ. Các công ty trong S&P 500 gần đây được giao dịch ở mức P/E 23 lần (dựa trên thu nhập dự kiến trong 12 tháng tới), theo FactSet. Trong khi đó, Nikkei 225 của Nhật Bản gần đây giao dịch ở mức 21 lần và hệ số P/E của Hang Seng Hồng Kông chỉ khoảng 12.

Cổ phiếu Mỹ vẫn vượt trội hơn các đối thủ quốc tế trong dài hạn. S&P 500 đã tăng khoảng 225% trong thập kỷ qua, trong khi Nikkei 225 tăng khoảng 158% và FTSE 100 tăng khoảng 49%. Mặc dù tăng trưởng kinh tế Mỹ dự kiến sẽ chậm lại vào năm 2025, các ước tính vẫn cho thấy nó cao hơn so với nhiều quốc gia khác.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) trong các dự báo gần đây cho biết tăng trưởng kinh tế Mỹ có khả năng chậm lại còn 1.9% trong năm nay. Con số này vẫn cao hơn dự báo 1.4% cho Vương quốc Anh, 0.2% cho Nhật Bản và 0.3% cho Đức.

Các nhà phân tích dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 11% cho các công ty S&P 500 trong năm tới, mức tốt nhất kể từ đầu thời kỳ phục hồi sau đại dịch vào năm 2021, theo FactSet. Kỳ vọng lãi suất thấp hơn và cắt giảm thuế cũng dự kiến sẽ củng cố tài chính doanh nghiệp và giúp nền kinh tế tiếp tục phát triển.

Nhiều nhà phân tích cũng cho rằng Mỹ vẫn dẫn đầu thế giới trong cuộc đua AI, và loạt thỏa thuận hàng tỷ USD giữa OpenAI và các công ty như Nvidia, Oracle, Advanced Micro Devices và Broadcom sẽ cung cấp động lực mới cho cổ phiếu AI và các cổ phiếu Mỹ khác tiếp tục tăng trưởng.

“Vấn đề là có nên giảm tỷ trọng các nhân tố chính dẫn dắt sự đổi mới, tăng trưởng và biên lợi nhuận?”, Josh Emanuel, Giám đốc đầu tư Wilshire, nêu quan điểm. “Theo chúng tôi, câu trả lời rõ ràng là không”.

Vũ Hạo (Theo WSJ)

FILI

– 14:15 27/10/2025