Chưa chắc đã cắt giảm lãi suất vào tháng 12

“Không hề đơn giản như vậy,” Powell nói trong buổi họp báo sau cuộc họp chính sách hôm thứ Tư, bác bỏ dự đoán phổ biến rằng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng thêm một lần nữa trước khi kết thúc năm 2025.

Đợt cắt giảm 0,25 điểm phần trăm vừa qua đưa lãi suất điều hành của Fed về biên độ 3,75%-4%, giảm từ đỉnh 5,4% mà cơ quan này duy trì trong phần lớn năm ngoái. Mục tiêu là ngăn chặn xu hướng chậm lại của thị trường lao động không chuyển thành suy thoái rõ rệt.

Tuy nhiên, phát biểu của Powell cho thấy phần “dễ thở” trong hành trình đảo ngược chu kỳ thắt chặt tiền tệ đã kết thúc. “Chúng tôi đang lắng nghe nhiều tiếng nói hơn trong Ủy ban cho rằng có lẽ đã đến lúc cần dừng lại,” ông nói, nhấn mạnh đến “sự chia rẽ mạnh mẽ” giữa các thành viên Fed về bước đi tiếp theo vào tháng 12.

Tình trạng chính phủ liên bang Mỹ đóng cửa càng làm vấn đề thêm phức tạp. Việc thiếu dữ liệu kinh tế mới, đặc biệt là báo cáo thị trường lao động, khiến Fed buộc phải “ra quyết định trong bóng tối”. Ông Powell thừa nhận: “Nếu mức độ bất định quá cao vì thiếu dữ liệu, điều đó có thể là lý do để thận trọng hơn.”

Ngay sau tuyên bố của ông Powell, các chỉ số chính trên thị trường chứng khoán Mỹ lập tức quay đầu. Chỉ số Dow Jones giảm 0,2%, S&P 500 gần như đi ngang, còn Nasdaq vẫn tăng 0,5% lên mức kỷ lục mới.

Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm, nhạy cảm nhất với kỳ vọng chính sách của Fed, ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 7, tăng 0,092 điểm phần trăm lên 3,585%.

Cuộc họp tháng 12 đang là tâm điểm của thị trường. Trước đó, trong dự báo tháng 9, phần lớn quan chức Fed kỳ vọng sẽ có 2 lần cắt giảm trong năm 2025, tức là tháng 12 vẫn còn nằm trong kế hoạch. Tuy nhiên, một nhóm thiểu số đáng kể lại cho rằng việc cắt thêm là không cần thiết.

Họ lo ngại rằng lạm phát, vốn đã vượt mục tiêu 2% trong nhiều năm, hiện đã hạ nhiệt. Nguyên nhân một phần đến từ việc giá hàng hóa tăng do các mức thuế nhập khẩu mới từ Tổng thống Trump. Trong bối cảnh không có dữ liệu rõ ràng để hỗ trợ, những bất đồng này khó được giải quyết.

“Việc không có dữ liệu mới khiến các quan chức không thể điều chỉnh nhận định và họ vẫn mắc kẹt trong quan điểm cũ nhưng với độ bất định cao hơn,” William English, cựu cố vấn cao cấp của Fed, hiện là giáo sư tại Đại học Yale, cho biết.

Mặc dù lạm phát vẫn là chủ đề chính, nhưng theo ông Powell, chính thị trường lao động mới là yếu tố quyết định liệu Fed có tiếp tục cắt lãi suất hay không. Nhiều quan chức tin rằng áp lực giá do thuế sẽ không kéo dài nếu thị trường lao động không đủ “nóng” để duy trì đà tăng giá.

Một câu hỏi then chốt đang được đặt ra là đà giảm tốc của thị trường lao động là do cung lao động suy yếu hay do nhu cầu tuyển dụng thật sự giảm?

Trong 3 tháng gần đây, Mỹ chỉ tạo thêm trung bình 29.000 việc làm mỗi tháng, so với 82.000 cùng kỳ năm trước. Một số mô hình cho rằng Mỹ hiện chỉ cần tạo thêm 50.000 việc làm/tháng để duy trì tỷ lệ thất nghiệp ổn định, thấp hơn nhiều so với mức 90.000 trước đại dịch và 150.000 khi lượng nhập cư tăng mạnh sau năm 2021.

“Liệu Fed đã điều chỉnh tư duy để chấp nhận rằng 50.000 việc làm mỗi tháng là đủ chưa? Tôi không nghĩ vậy,” James Bullard, cựu Chủ tịch Fed St. Louis, nhận định.

Theo ông Bullard, chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và thị trường chứng khoán sôi động cho thấy chưa nên quá vội vã trong việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. “Việc cắt trong tháng 12 có thể không chắc chắn như thị trường đang nghĩ. Mọi kỳ vọng hiện đều dồn vào số liệu việc làm,” ông nói.

Trong bối cảnh thiếu dữ liệu, thị trường tài chính kỳ vọng cao, và chia rẽ nội bộ Fed gia tăng, mọi quyết định từ giờ đến cuối năm sẽ đòi hỏi sự cân nhắc cẩn trọng.

Tham khảo WSJ