Chờ đợi gì từ bài phát biểu của Chủ tịch Fed tối nay?

Chờ đợi gì từ bài phát biểu của Chủ tịch Fed tối nay?

Theo bình luận của Financial Times, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole tối nay sẽ là cơ hội quan trọng để ông thu hẹp khoảng bất định đang khiến thị trường lo ngại về đường hướng chính sách tiền tệ Mỹ.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Mỗi năm vào cuối tháng 8, khi nhiệt độ qua đêm tại phía tây Wyoming giảm xuống, cá hồi trong sông Snake bước vào mùa kiếm ăn mạnh trước khi mùa đông tới. Chính điều kiện đánh bắt lý tưởng này từng khiến Paul Volcker, cựu Chủ tịch Fed và một người đam mê câu cá bằng ruồi nhân tạo, chọn Jackson Hole làm nơi tổ chức hội nghị thường niên của Fed. Sự kiện quy tụ các ngân hàng trung ương, bộ trưởng tài chính và các nhà kinh tế để thảo luận về chính sách tiền tệ, giao lưu và đôi khi là câu cá.

Giống như những con cá hồi, Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng đang đối mặt với vài tháng khó khăn phía trước. Theo Financial Times, giới đầu tư sẽ săm soi bài phát biểu của ông vào 10h ngày 28/08 giờ ET (tức 21h giờ Việt Nam) để tìm kiếm tín hiệu về cách ông dự định xử lý những thách thức ngày càng lớn đối với nền kinh tế Mỹ.

Xung đột với Iran đang làm gia tăng bất ổn trên thị trường, trong khi giá dầu vẫn cao hơn mức trước chiến tranh. Lạm phát dai dẳng trên mục tiêu 2% của Fed, nợ chính phủ Mỹ tiếp tục phình to và gánh nặng này càng lớn khi lợi suất trái phiếu tăng.

Khoản chi tiêu khổng lồ cho hạ tầng AI dường như cũng đang đẩy chi phí vay lên cao, lấn át các khu vực khác của nền kinh tế và đặt ra những câu hỏi mới cho các nhà hoạch định chính sách tiền tệ. Trong khi đó, những động thái của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent trên thị trường trái phiếu càng khiến bài toán điều hành chính sách của Fed trở nên phức tạp.

Một nghịch lý khác, theo Financial Times, lại đến từ chính cách ông Warsh giao tiếp với thị trường. Ông từ lâu không ưa việc các ngân hàng trung ương đưa ra định hướng chính sách trong tương lai, nhưng việc hạn chế phát tín hiệu lại khiến nhà đầu tư khó đoán hơn về cách ông nhìn nhận những vấn đề then chốt của nền kinh tế.

Trong bối cảnh đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007. IMF cũng vừa công bố một báo cáo đáng chú ý về những vấn đề phát sinh khi các ngân hàng trung ương đưa ra định hướng chính sách cho thị trường.

Theo bình luận của Financial Times, dường như ông Warsh cũng nhận thức được rằng ông chưa truyền đạt hiệu quả cam kết duy trì ổn định giá cả tới thị trường, nhưng vẫn không có ý định thay đổi cách tiếp cận này.

Phần lớn điều này, tất nhiên, là có chủ ý. Warsh tập trung vào quan điểm rằng lãi suất cao hơn ở các kỳ hạn dài có thể tự mình làm giảm nhu cầu vay và kiềm chế lạm phát. Cách tiếp cận ít truyền thống này có cơ sở nhất định.

Nhưng vấn đề lớn hơn nằm ở uy tín của thể chế. Khi Warsh chuyển trọng tâm khỏi áp lực lạm phát vốn có thể buộc Fed phải tăng lãi suất, ông dường như đã chấp nhận mong muốn của Tổng thống Donald Trump về việc duy trì lãi suất ngắn hạn thấp hơn.

Nếu Chủ tịch Fed dù chỉ bị nhìn nhận là đang hành động vì mục tiêu chính trị, thị trường có thể trừng phạt trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng USD.

Các cơ quan khác trong Chính phủ Mỹ cũng đã đề cập đến những biện pháp nhằm giữ chi phí vay ở mức thấp, từ kế hoạch của Bessent tăng gấp đôi lượng trái phiếu Chính phủ kỳ hạn dài được mua lại cho tới những tuyên bố gây tranh cãi của Tổng thống Trump về khả năng can thiệp vào thị trường trái phiếu.

Không ngạc nhiên khi những động thái này chưa thể khiến nhà đầu tư trái phiếu yên tâm hơn. Ngay cả Stanley Druckenmiller, người từng là cố vấn cho cả Warsh và Bessent, cũng phản đối vai trò quá lớn của Bộ Tài chính trên thị trường, với lập luận rằng “chính phủ nào cố bảo vệ giá đi ngược các yếu tố cơ bản thì cuối cùng cũng thất bại”.

Bài phát biểu tại Jackson Hole có thể là cơ hội để Warsh xây dựng lại quan hệ với thị trường trên một nền tảng tốt hơn.

Nhiều Chủ tịch Fed tiền nhiệm từng tận dụng sự kiện này để điều chỉnh chính sách. Chẳng hạn, Ben Bernanke đã có bài phát biểu mang tính bước ngoặt vào năm 2010, qua đó công bố một đợt mua thêm tài sản quy mô lớn.

Warsh nhiều lần cam kết bằng lời nói về tính độc lập của ngân hàng trung ương và mục tiêu lạm phát 2%. Nhưng Financial Times cho rằng những cam kết này sẽ chẳng có nhiều ý nghĩa nếu thiếu các chi tiết về cách ông dự định thực hiện chúng.

Sự do dự trong việc chia sẻ thêm về cách ông nhìn nhận nền kinh tế đã tạo ra một “phần bù bất định”, làm tăng chi phí tài chính của mọi thứ, từ khoản vay thế chấp mua nhà cho tới trái phiếu Chính phủ của các thị trường mới nổi.

Điều nhà đầu tư chờ đợi là bài phát biểu của Kevin Warsh có thể bắt đầu thu hẹp khoảng bất định đó.

Vũ Hạo

FILI

– 10:27 28/08/2026