CEO UOBAM Việt Nam: Chứng khoán 2026 hết thời đầu cơ, cơ hội nằm ở giá trị cốt lõi

CEO UOBAM Việt Nam: Chứng khoán 2026 hết thời đầu cơ, cơ hội nằm ở giá trị cốt lõi

Bức tranh chứng khoán Việt Nam 2026 đang mở ra với sự đan xen giữa những động lực hỗ trợ mạnh mẽ và các rủi ro tiềm ẩn từ mức margin kỷ lục 400,000 tỷ đồng. Đại diện UOBAM Việt Nam nhận định thị trường năm nay khó lặp lại mức tăng trưởng “nóng” như năm trước, thay vào đó là sự phân hóa sâu sắc.

Tại buổi đối thoại “Triển vọng kinh tế Việt Nam và chiến lược đầu tư năm 2026” sáng ngày 12/03/2026, bà Thiều Thị Nhật Lệ – Tổng Giám đốc, Công ty Quản lý quỹ UOBAM Việt Nam đánh giá 2025 là năm cực kỳ thành công của chứng khoán Việt Nam với mức tăng trưởng gần 41%, lọt top 3 thị trường tăng mạnh nhất châu Á. Mặc dù phải đối mặt nhiều biến động vĩ mô và rào cản thuế quan từ Mỹ, thị trường nhanh chóng thiết lập xu hướng tăng ổn định khi các chính sách trở nên rõ ràng.

2026 lạc quan

Năm 2026, dù khởi đầu tích cực, sự kiện xung đột tại Trung Đông đã mang đến những biến động chung cho toàn cầu. Tuy nhiên, UOBAM vẫn giữ quan điểm lạc quan cho cả năm nay, dù mức tăng trưởng sẽ bình thường hóa và khó đạt kỷ lục như năm trước.

Sự lạc quan này được củng cố bởi 4 động lực vĩ mô cốt lõi. Thứ nhất là các chính sách hỗ trợ tăng trưởng mạnh mẽ từ Chính phủ, bao gồm duy trì mặt bằng lãi suất ổn định, chính sách tài khóa mở rộng và đẩy mạnh đầu tư công để hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP 10%. Dù các tổ chức quốc tế như IMF, WB hay ADB chỉ dự báo ở mức 5.5-6% và UOB dự báo 7.5%, sự quyết tâm của Chính phủ vẫn là bệ đỡ lớn.

Thứ hai, dòng vốn đầu tư tư nhân đang bứt phá với các siêu dự án từ những tập đoàn hàng đầu, tạo cộng hưởng lớn với đầu tư công.

Thứ ba, tiêu dùng nội địa tiếp tục đà phục hồi ấn tượng, được tiếp sức bởi sự bùng nổ của ngành du lịch khi đón tới 22 triệu lượt khách quốc tế trong năm ngoái.

Cuối cùng, dòng vốn FDI và xuất khẩu vẫn duy trì phong độ xuất sắc. Bất chấp những lo ngại ban đầu về chính sách thuế của Mỹ, thực tế cho thấy xuất khẩu của Việt Nam vẫn tăng trưởng tốt và việc Mỹ vừa điều chỉnh mức thuế cơ sở xuống 10% sẽ tiếp tục là yếu tố thuận lợi.

Bên cạnh yếu tố vĩ mô, bản thân thị trường chứng khoán cũng sở hữu những chất xúc tác riêng. Nổi bật nhất là câu chuyện nâng hạng từ cận biên lên mới nổi của FTSE Russell. Với việc các nút thắt về ký quỹ giao dịch cho nhà đầu tư tổ chức nước ngoài được tháo gỡ, thị trường đang rất tự tin vào quyết định nâng hạng chính thức vào tháng 9 năm nay, đồng thời kỳ vọng MSCI sớm đưa Việt Nam vào danh sách theo dõi. Cùng với đó, lợi nhuận doanh nghiệp được dự phóng tăng trưởng khoảng 15% trong năm 2026, đi kèm mức định giá thị trường vẫn đang rất hấp dẫn so với trung bình lịch sử 10 năm.

Lưu ý rủi ro tỷ giá, margin và căng thẳng địa chính trị

Tuy nhiên, bà Lệ cũng khuyến nghị nhà đầu tư cần lưu tâm đến 3 rủi ro lớn. Rủi ro tỷ giá đang hiện hữu khi xung đột địa chính trị làm tăng nhu cầu trú ẩn an toàn, tạo áp lực lên VND. Rủi ro nội tại đến từ việc dư nợ cho vay ký quỹ (margin) đang ở mức kỷ lục gần 400,000 tỷ đồng, dễ dẫn đến hiện tượng giải chấp chéo nếu thị trường biến động mạnh. Cuối cùng là rủi ro ngoại biên khi căng thẳng Trung Đông có thể đẩy lạm phát lên cao, tác động đến chính sách lãi suất của Fed và gián tiếp ảnh hưởng đến không gian điều hành tiền tệ của Việt Nam.

Riêng với thị trường trái phiếu doanh nghiệp, bức tranh đang dần sáng hơn với dư nợ lưu hành đạt 50 tỷ USD vào cuối năm 2025. Nhu cầu huy động vốn qua kênh này tăng cao khi ngân hàng siết tín dụng bất động sản, dòng tiền cũng được nắn chỉnh minh bạch hơn vào khu vực sản xuất. Tuy nhiên, áp lực đáo hạn trái phiếu lớn trong năm 2026 cùng rủi ro lãi suất tăng vẫn là những thách thức cần theo dõi.

Theo bà Lệ, chiến lược đầu tư năm 2026 sẽ ưu tiên sự chọn lọc, tập trung vào nền tảng cơ bản thay vì yếu tố đầu cơ. Các nhóm ngành được UOB ưu tiên bao gồm: Ngân hàng (hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng 16% và phục hồi kinh tế), Bán lẻ (động lực tiêu dùng nội địa), Xây dựng – Công nghiệp (đẩy mạnh đầu tư công và tư nhân) và Năng lượng (chính sách phát triển nguồn cung của Chính phủ). 

Cát Lam

FILI

– 14:28 12/03/2026