Sau mùa đại hội đồng cổ đông, nhà đầu tư nên tham lam hay phòng thủ?

Sau mùa đại hội đồng cổ đông, nhà đầu tư nên tham lam hay phòng thủ?

Khi tiếng vỗ tay tại các đại hội đã dứt, những bản kế hoạch nghìn tỷ đã “ráo mực” và những gam màu của bức tranh lợi nhuận quý 1 đã được tô điểm, thị trường chứng khoán đang khẽ mình bước vào một quãng lặng đầy suy tư.

“Bữa tiệc” thông tin hạ màn để lại phía sau là khoảng không yên ắng của giai đoạn thiếu vắng chất xúc tác mới. Cũng trong thời khắc ấy, lời thì thầm “Sell in May” từ Phố Wall xa xôi lại vọng về như một bản nhạc cũ nhưng luôn khiến thị trường phải suy nghĩ. Giữa “vùng trũng thông tin”, nhà đầu tư đang đứng trước lựa chọn khó khăn: tiếp tục ở lại với kỳ vọng, hay chuyển sang trạng thái phòng thủ sau mùa cao điểm của thị trường?

Ảnh minh họa

Sàng lọc danh mục: Giữa thực lực và những lời hứa hẹn

Thực tế, “Sell in May” chưa bao giờ là một công thức đầu tư tuyệt đối. Nhưng câu nói ấy vẫn luôn có sức ám ảnh nhất định mỗi khi thị trường đi qua mùa cao điểm thông tin và bắt đầu bước vào giai đoạn thiếu vắng những câu chuyện đủ sức khuấy động dòng tiền. Khi kỳ vọng đã phần nào phản ánh vào giá cổ phiếu, điều nhà đầu tư lo ngại không còn là “tin xấu”, mà là sự cạn dần của động lực tăng trưởng ngắn hạn.

Những năm gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam thường chứng kiến trạng thái phân hóa mạnh sau mùa đại hội cổ đông và công bố kết quả kinh doanh quý 1. Dòng tiền không còn lan tỏa rộng khắp mà bắt đầu trở nên chọn lọc hơn, ưu tiên các nhóm ngành còn dư địa tăng trưởng, hưởng lợi từ chính sách hoặc sở hữu những “câu chuyện riêng” đủ hấp dẫn cho phần còn lại của năm.

Chính vì thế, điều khiến nhà đầu tư trăn trở lúc này sẽ chẳng nằm ở câu hỏi nên “bán hay giữ”, mà là liệu danh mục hiện tại còn đủ sức níu chân dòng tiền trong quãng lặng của thị trường hay không. Bởi ở những giai đoạn thiếu vắng chất xúc tác mới, thị trường hiếm khi trao phần thưởng cho những kỳ vọng đơn thuần, mà thường ưu ái những nhà đầu tư đủ tỉnh táo để chọn lọc và đủ kiên nhẫn để bước qua khoảng lặng trước khi con sóng mới hình thành.

Và để làm được điều đó, việc đầu tiên có lẽ là nhìn lại danh mục sau mùa đại hội cổ đông và báo cáo tài chính quý 1 – giai đoạn mà bức tranh lợi nhuận của doanh nghiệp đã bắt đầu phân hóa rõ nét hơn. Đây là lúc nhà đầu tư cần tách bạch giữa những cổ phiếu thật sự có nền tảng tăng trưởng với những mã vẫn chủ yếu được nâng đỡ bởi kỳ vọng.

Một trong những thước đo quan trọng nằm ở khả năng hiện thực hóa kế hoạch kinh doanh. Việc đặt kết quả quý 1 cạnh mục tiêu lợi nhuận cả năm đã được thông qua tại ĐHĐCĐ sẽ phần nào cho thấy doanh nghiệp nào đang đi đúng quỹ đạo tăng trưởng. Thông thường, những doanh nghiệp hoàn thành khoảng 25-30% kế hoạch năm ngay trong quý đầu tiên sẽ có nhiều dư địa để duy trì đà tăng trưởng trong phần còn lại của năm.

Không chỉ vậy, trong giai đoạn thị trường thiếu vắng động lực mới, chất lượng dòng tiền cổ tức cũng trở thành yếu tố đáng để cân nhắc. Những doanh nghiệp chuẩn bị chốt quyền trả cổ tức tiền mặt trong tháng 5 và tháng 6 thường mang lại cảm giác an toàn hơn cho nhà đầu tư, đặc biệt khi thị trường đang neo ở vùng điểm số cao và việc tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn không còn dễ dàng như trước.

Ảnh minh họa

Theo dõi các biến số vĩ mô thay vì chỉ nhìn bảng điện

Trong những giai đoạn thị trường lắng xuống, bảng điện thường không còn phản ánh đầy đủ tâm lý nhà đầu tư như giai đoạn hưng phấn trước đó. Khi mùa báo cáo quý 1 đã dần khép lại và phần lớn kỳ vọng tăng trưởng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, sự chú ý của dòng tiền bắt đầu dịch chuyển sang những biến số vĩ mô – nơi có thể quyết định triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp ở các quý tiếp theo.

Một trong những biến số đáng lưu tâm là chiến sự Trung Đông và những chính sách của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Dù nền kinh tế trong nước vẫn giữ được nhịp tăng trưởng tương đối tích cực, mặt bằng giá cả đã bắt đầu nhích lên, kéo theo nỗi lo về chi phí đầu vào và dư địa điều hành chính sách tiền tệ. Trong bối cảnh đó, những doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhập khẩu hoặc sử dụng đòn bẩy tài chính cao sẽ trở nên nhạy cảm hơn với biến động lãi suất và giá hàng hóa. Chỉ cần giá cả hàng hóa và chi phí vốn tiếp tục neo cao, áp lực lên biên lợi nhuận và hiệu quả kinh doanh có thể sẽ sớm bộc lộ ngay từ quý 2.

Bên cạnh đó, câu chuyện nâng hạng thị trường vẫn đang âm thầm đóng vai trò như một “sợi dây kỳ vọng” đối với chứng khoán Việt Nam. Kỳ vọng được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi vừa mang ý nghĩa tâm lý, vừa mở ra khả năng đón nhận thêm những dòng vốn ngoại quy mô lớn trong trung và dài hạn. Và trong hành trình đón đầu kỳ vọng ấy, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là rổ VN30 nhiều khả năng vẫn sẽ là điểm đến ưu tiên của dòng tiền ngoại nhờ lợi thế thanh khoản, quy mô và khả năng đáp ứng các tiêu chí của các bộ chỉ số quốc tế.

Những ngành còn “câu chuyện” tăng trưởng trở thành “thỏi nam châm” hút dòng tiền

Trong những giai đoạn thị trường thiếu vắng chất xúc tác mới, dòng tiền cũng ưu tiên tìm đến những doanh nghiệp và nhóm ngành vẫn còn duy trì được câu chuyện tăng trưởng đủ rõ ràng.

Đó có thể là những doanh nghiệp sở hữu lợi thế về dòng tiền ổn định, hoặc các doanh nghiệp được hưởng lợi từ xu hướng chính sách và chu kỳ phục hồi của nền kinh tế. Trong bối cảnh thị trường ngày càng phân hóa, khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận và chất lượng tài sản sẽ trở thành yếu tố quan trọng hơn nhiều so với những kỳ vọng ngắn hạn.

Điều này cũng đồng nghĩa với việc chiến lược “mua gì cũng thắng” đang dần nhường chỗ cho giai đoạn chọn lọc khắt khe hơn. Dòng tiền sẽ không còn tìm đến những câu chuyện tăng trưởng mơ hồ, mà có xu hướng ưu tiên các doanh nghiệp sở hữu nền tảng kinh doanh đủ vững, triển vọng lợi nhuận rõ ràng và khả năng chống chịu tốt trước biến động vĩ mô.

Ảnh minh họa

Tựu trung lại, “Sell in May” có thể là một lời nguyền với những ai chỉ đi theo dấu chân của đám đông, nhưng lại là một khởi đầu mới cho những người biết đi tìm “câu chuyện riêng” cho dòng vốn của mình. Khi bức tranh quý 1 đã hoàn thiện, hãy can đảm lật sang một trang mới. Dù chọn cách lui về phòng thủ để bảo vệ thành quả, hay kiên nhẫn tầm soát những cơ hội đang bị định giá thấp, hãy thực hiện điều đó bằng một cái đầu lạnh và một tầm nhìn xuyên thấu sương mù. Sau mỗi quãng lặng của thị trường luôn là một nhịp sóng mới, và người có thể đón đầu cơ hội ấy chính là người đã chuẩn bị từ sớm.

Khang Di

FILI

– 09:00 17/05/2026