Chuyên gia VinaCapital: Việt Nam đang đi đúng hướng trong bối cảnh nhiều bất định

Chuyên gia VinaCapital: Việt Nam đang đi đúng hướng trong bối cảnh nhiều bất định

Với chủ đề “Thị trường chứng khoán – biến bất định thành cơ hội cùng chuyên gia” do VinaCapital tổ chức, triển vọng trong thời gian tới của nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng được đánh giá sở hữu nhiều cơ hội, nhưng cũng phải đối mặt không ít thách thức.

Từ trái sang phải, ông Đinh Đức Minh – Giám đốc Đầu tư Cấp cao, bà Vũ Ngọc Linh – Giám đốc Phân tích và Nghiên cứu thị trường, bà Phan Thị Thúy Kiều – Quản lý kinh doanh tại buổi livestream với chủ đề “Thị trường chứng khoán – biến bất định thành cơ hội cùng chuyên gia” ngày 11/07

Việt Nam đang đi đúng hướng

Nhận định về triển vọng của thị trường chứng khoán trong thời gian tới, theo bà Vũ Ngọc Linh – Giám đốc Phân tích và Nghiên cứu thị trường (VinaCapital) cho biết phải đặt ra nhiều câu hỏi rằng, mức tăng trưởng GDP Chính phủ đề ra trong bối cảnh kinh tế toàn cầu hiện nay có quá tham vọng không? Việc đẩy mạnh đầu tư công và phát triển bất động sản liệu có khiến Việt Nam rơi vào “vết xe” của Trung Quốc trước đây? Những thay đổi quá nhanh, quá mạnh có thể gây ra hệ lụy chưa lường trước?

Sau quá trình đã bóc tách nhiều vấn đề, phân tích thực tế, trao đổi với nhiều chuyên gia trong thời gian dài, dù vẫn còn nhiều thách thức, đặc biệt trong khâu thực thi, nhưng Việt Nam đang đi đúng hướng – nhận định này cũng được nhiều chuyên gia quốc tế đồng tình.

Với nhà đầu tư, điều quan trọng là nhận diện được các chính sách giúp tháo gỡ nút thắt của doanh nghiệp. Từ cuối năm ngoái, nhiều luật quan trọng đã được ban hành hoặc sửa đổi, như Luật Đất đai, Luật Tổ chức tín dụng, Luật Nhà ở, Luật Đầu tư công… giúp giải quyết những vướng mắc chồng chéo kéo dài nhiều năm qua.

Gần đây, nhà đầu tư cũng nghe nhiều về ba đột phá và bốn trụ cột, gắn với các nghị quyết 66, 59, 68, 57. Trong đó, Nghị quyết 68 là quan trọng nhất với nhà đầu tư vì tập trung phát triển kinh tế tư nhân, xác định khu vực này là động lực tăng trưởng chủ đạo.

Về dài hạn, bà Linh bày tỏ niềm tin rằng các chính sách này sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh nghiệp tư nhân và thị trường chứng khoán, bao gồm cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu – những kênh huy động vốn quan trọng cho khu vực kinh tế này.

Liên quan đến các bước tiến trong đàm phán thuế quan, ông Đinh Đức Minh – Giám đốc Đầu tư Cấp cao (VinaCapital) cho rằng điểm tích cực là Việt Nam đã đạt được thỏa thuận nguyên tắc về thuế trước nhiều quốc gia khác. Bên cạnh đó, việc Mỹ gia hạn thời gian đàm phán với hầu hết các nước đến ngày 01/08 cho thấy quan điểm không muốn áp mức thuế cao ngay lập tức, bởi có thể ảnh hưởng đến chính nền kinh tế của quốc gia này.

Hiện tại đã có thể đưa ra cái nhìn tương đối tổng thể về bức tranh thuế quan. Mức thuế cuối cùng đối với Việt Nam sẽ không quá chênh lệch so với các nước khác, đủ để duy trì năng lực cạnh tranh về xuất khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài.

Nhiều cơ hội và thách thức chờ đợi thị trường chứng khoán

Trong 3 tháng qua, VN-Index đã có cú hồi phục ngoạn mục, tăng hơn 30% sau khi giảm mạnh do ảnh hưởng từ mức thuế 46% của Mỹ. Đáng chú ý, chỉ số đã vượt mốc kháng cự 1,400 điểm, thanh khoản thị trường cải thiện rõ rệt. Động lực chính đến từ các chính sách hỗ trợ kinh tế của Chính phủ, tăng trưởng GDP cao nhất 15 năm, tâm lý nhà đầu tư ổn định trở lại, cùng với triển vọng Việt Nam được nâng hạng thị trường và dòng vốn ngoại quay lại mạnh mẽ. Triển vọng thị trường tiếp tục được đánh giá tích cực.

Trước sự chuyển mình mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam, ông Minh cho rằng sẽ có những tác động đáng kể lên thị trường chứng khoán, được chia làm hai nhóm tác động.

Thứ nhất là chính sách, đã có sự thay đổi lớn về thể chế và tư duy quản lý – từ giám sát sang phục vụ, kiến tạo. Nhiều dự án bất động sản đã được tháo gỡ vướng mắc pháp lý; các dự án đầu tư mới được triển khai nhanh chóng. Một chính sách đáng chú ý khác là kích cầu tiêu dùng, như việc giảm thuế GTGT từ 10% xuống 8% được gia hạn đến hết năm 2026.

Nhóm tác động thứ hai là các yếu tố thị trường. Như đã biết, thị trường chứng khoán Việt Nam đang có định giá hấp dẫn cả so với lịch sử và so với các thị trường mới nổi trong khu vực. Doanh nghiệp niêm yết dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 12 – 14% trong năm 2025 và có thể cao hơn trong năm 2026.

Ngoài ra, Việt Nam đang tiến rất gần đến việc được nâng hạng thị trường. Khi nhà đầu tư nước ngoài đánh giá các thị trường mới nổi, họ sẽ so sánh mặt bằng định giá và tiềm năng tăng trưởng. Việt Nam hiện đang có mức định giá rẻ hơn và tăng trưởng cao hơn so với nhiều nước ASEAN. Nếu đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 8 – 10% trong các năm tới, Việt Nam sẽ có ưu thế lớn để thu hút dòng vốn ngoại.

Thực tế, khối ngoại đã đảo chiều từ bán ròng trong suốt năm 2023 và 2024 sang mua ròng mạnh trở lại trong nửa đầu năm 2025. Ông Minh cho rằng đây là dòng tiền đón đầu việc nâng hạng thị trường.

“Trong năm 2024, khối ngoại từng bán ròng ở mức kỷ lục 3.7 tỷ USD, nhưng thị trường vẫn tăng điểm. Nếu khối ngoại mua ròng trở lại, đà tăng sẽ mạnh và ổn định hơn. Hình dung như một chiếc xe chỉ chạy bằng một động cơ kéo theo sự chậm chạp, không ổn định thì nay cả hai động cơ đều hoạt động, giúp VN-Index vận hành nhanh hơn, bền bỉ hơn” – ông Minh chia sẻ.

Về câu chuyện dòng vốn, bà Linh cũng bày tỏ niềm tin rằng ít nhất trong vài quý tới vẫn sẽ tiếp tục chảy vào Việt Nam. Gần đây, các nhóm quỹ như P-notes và Quant fund – quỹ đầu tư theo thuật toán, ra quyết định nhanh – đã vào thị trường khá nhiều. Tuy chưa thể đưa ra đánh giá chính xác, nhưng dòng tiền sẽ tiếp tục đổ vào Việt Nam trong thời gian tới, đặc biệt khi câu chuyện nâng hạng thị trường ngày càng rõ ràng hơn.

Bên cạnh những yếu tố tích cực, theo bà Linh, trước mắt thị trường vẫn còn những trở ngại và yếu tố khó đoán.

Cụ thể, lực đỡ chủ yếu vẫn đến từ nhà đầu tư trong nước, đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân, hiện chiếm tới 95% thanh khoản thị trường. Do đó, thị trường Việt Nam có mức độ dao động rất mạnh. Sau nhịp tăng mạnh gần đây, một số nhà đầu tư đã đạt mức lợi nhuận nhất định nên có thể sẽ chốt lời trong ngắn hạn.

Ngoài ra, Việt Nam bước vào giai đoạn đổi mới mạnh mẽ có thể tạo ra một số xáo trộn ngắn hạn. Ví dụ như việc tinh giản biên chế ở các bộ, ngành có thể tác động đến đời sống người dân và giảm tiêu dùng trong ngắn hạn.

Yếu tố tỷ giá cũng được nhắc đến, khi dự trữ ngoại hối của Việt Nam hiện còn tương đối mỏng, nên nếu có biến động bất lợi về tỷ giá, việc xử lý tình huống có thể gặp khó khăn. Tuy nhiên, bà Linh không cho rằng các yếu tố này là quá đáng lo trong ngắn hạn.

Một rủi ro khác là mức thuế hiện mới chỉ có Việt Nam đạt được thỏa thuận sơ bộ trong khi còn nhiều quốc gia khác vẫn chưa chốt. Nếu có sự chênh lệch đủ lớn về kết quả thuế cuối cùng so với Việt nam sẽ ảnh hưởng đến năng lực cạnh tranh xuất khẩu, đặc biệt là sang Mỹ. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang có dấu hiệu chậm lại, nếu mảng xuất khẩu suy yếu thì tốc độ tăng trưởng của Việt Nam cũng có thể bị ảnh hưởng.

Những ngành nào sẽ hưởng lợi trong thời gian tới?

Đi sâu và các nhóm ngành, bà Linh nêu ra hai chính sách lớn của Chính phủ hiện nay, gồm duy trì lãi suất thấp và xây dựng lộ trình tiến tới gỡ bỏ “room” tín dụng – tức là trong tương lai, ngành ngân hàng có thể không bị áp trần tăng trưởng tín dụng nữa. Dù chưa chính thức, nhưng nếu được thực thi, ngành ngân hàng rõ ràng sẽ là ngành hưởng lợi.

Tiếp theo là nhóm bất động sản và vật liệu xây dựng với hàng loạt luật sửa đổi như Luật Nhà ở, Luật Đất đai và chính sách thúc đẩy đầu tư công, đặc biệt là đầu tư hạ tầng.

Ngoài ra, trong “bộ tứ trụ cột” đã đề cập, Nghị quyết 57 liên quan đến phát triển khoa học, công nghệ và đổi mới sáng tạo. Với xu thế AI đang tác động mạnh đến mọi lĩnh vực, ngành công nghệ được kỳ vọng sẽ tăng trưởng tốt trong thời gian tới.

Nếu kinh tế phát triển, nhóm ngành hàng tiêu dùng cũng sẽ được hưởng lợi, nhất là các doanh nghiệp đầu ngành đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc, thâu tóm thị phần và chuẩn bị bứt phá khi thị trường khởi sắc trở lại.

Cuối cùng, với triển vọng nâng hạng thị trường, ngành chứng khoán chắc chắn sẽ là một trong những ngành được hưởng lợi rõ rệt.

Huy Khải

FILI

– 13:00 12/07/2025